8月僅剩下一個交易日，最新數據顯示，在18日以來的大調整中，A股財富再度快速縮水，而整個8月滬深兩市市值蒸發規模超過7萬億元。

值得注意的是，近期監管層政策組合拳不斷加碼，而且是“恩威并施”，降息降準、擴大投資、加快改革釋放積極信號，同時又打擊違法交易、約談券商機構等等。

因此，不少分析人士表示，9月A股過度悲觀情緒有望進一步緩解，但仍是震蕩筑底階段，滬指可能圍繞3100點波動，建議投資者不宜過于激進。

8月27日和28日，A股連續兩天強勢反彈，累計漲幅超過10%。不過，8月以來A股市場累計蒸發了超過7萬億元。而近期監管層思路有所轉變，政策組合拳“恩威并重”。有分析人士表示，大力打擊資本市場違規交易有望減少市場非理性波動。

A股月線已經三連跌

市值縮水約20萬億元

滬深交易所的最新數據顯示，截至28日，滬深股市總市值報43.34萬億元，較前一周周末 “縮水”近11%。滬市1071家上市公司平均市盈率為15.2倍。深市1729家上市公司平均市盈率為41.09倍。

今日是8月最后一個交易日。截至上周五收盤，8月上證指數和創業板指分別下跌11.77%和18.02%。因此，本月A股收陰已成定局。自今年6月以來，A股連續下跌三個月，而且跌幅都不小。

記者對比發現，在過去三個月里，上證指數從最高的5178.19點，下跌到最低的2850.71點，其間的最大跌幅高達44.95%。6月15日到29日，上證指數10個交易日下挫21.55%。7月1日到8日的6個交易日又累計調整了18%。而在8月18日到26日的7個交易日里更是向下調整了26.70%，很多投資者在這期間損失嚴重。

交易所數據顯示，在過去3個月，A股總市值從5月底的62.75萬億元下降到最新的43.34萬億元，縮水幅度為19.41萬億元。而同6月中旬最高的70多萬億元相比，縮水規模更是超過20萬億元。

下月A股圍繞3000點上下

震蕩波動的概率比較大

不過，近期A股市場出現積極信號，一方面指數有止跌跡象，滬指兩天累計漲超10%。另一方面，政策組合拳不斷出爐，降息降準、擴大投資、加快改革釋放積極信號，同時又打擊違法交易、約談券商機構等等。雖然政府近期沒有大量真金白銀護盤，但從政策制度上扶正股市也很積極。

多數機構認為，藍籌股已進入價值投資區間，總體而言，9月A股圍繞3000點上下震蕩波動的概率較大。

廣發證券分析師認為，市場是進入牛熊轉換還是牛市中繼，這是當下投資者最關心的問題。“我們傾向于后者，只有經濟失速、改革與轉型失敗、陷入中等收入陷阱才會觸發牛熊轉換，而當下，我們看到的是政府底線思維防范系統性風險的決心。”廣發證券財富管理部投資策略小組如此解讀。

因此，該機構表示，在不出現極端情形下，目前A股底部區域臨近，加之經過前期的充分換手以及當前機構倉位普遍較低，市場繼續大幅調整的可能性不大。不過，信心的恢復不是一兩天的事情，“要走出頹勢，必須看到改革超預期推進、匯率預期穩定、基本面見底回升。”廣發證券預計9月滬指圍繞3000點中樞運行，低估值藍籌具備跌出來的機會，而新興成長或仍需擠泡沫，市場將呈現結構分化。

中信證券分析師秦培景表示，A股已從被動快速去杠桿階段切入主動可控去杠桿階段，估值已進入合理區間，短期震蕩行情可適當參與，但中期壓制市場的因素并沒有明顯好轉。

因此，多數機構認為，雖然在政策等利好下，9月有望展開一輪短線反彈行情，滬指甚至不排除會重上3500點，但投資者不宜過于激進，“近期成功抄底、做波段、自救的投資者應該見好就收。”萬聯證券首席投資顧問古振華認為。

政策組合拳“雙管齊下”

刺激

8月25日晚間 央行宣布降準降息，超出市場預期。

8月27日 財政部部長樓繼偉表示，今年將下達6000億元新增地方政府債券和3.2萬億元地方政府債券置換存量債務額度。這是繼今年3月財政部下達第一批1萬億元置換債券額度、6月下達第二批1萬億元置換債券額度后，中央財政再次為地方緩解償債壓力“開閘”。

8月28日 財政部和人事部解讀養老金投資入市政策稱，預計能用于投資的養老金在2萬億元左右。

8月28日 國務院召開專題會，中央高層指出，金融穩定事關經濟全局，要繼續推進金融體制改革，保持流動性合理充裕，守住不發生區域性系統性風險底線。

監管

8月24日 公安部副部長孟慶豐表示，全國公安機關將從即日起至11月底，在全國范圍組織開展嚴打地下錢莊集中統一行動。

8月25日 新華社發布消息稱，中信證券徐某等8人涉嫌違法從事證券交易活動，《財經》雜志社王某伙同他人涉嫌編造并制造傳播證券、期貨交易虛假信息，中國證監會工作人員劉某及離職人員歐陽某涉嫌內幕交易、偽造公文印章，已被公安機關要求協助調查。而海通證券、華泰證券以及方正證券等4家券商也被證監會立案調查。

8月28日 證監會透露，近期向公安部集中移送了22起涉嫌操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易及編造、傳播虛假信息、非法經營犯罪的案件。今年以來，證監會正式啟動刑事移送程序的案件總數已達48起。

8月30日 中央紀委監察部網站發布消息稱，證監會紀委書記王會民帶調研組一行，先后赴福州、廈門、西安、長春、成都等地進行調研。

投資建議：

金融、地產、國企改革等領域可適當關注

經過連續調整后，結合當前估值及政策利好，多數分析師認為，金融、地產、鐵路基建等行業以及國企改革、舉牌等主題概念短線可以適當關注。

在金融股當中，銀行板塊雖然業績表現低于預期，但巨量的債務置換將提高銀行資產質量。且經過連續調整，銀行股估值都在7倍以下，甚至不少個股破凈。加上高股息等因素，正常情況下，銀行股存在短線估值修復預期，北京銀行、寧波銀行、民生銀行可能存在超跌反彈走勢。

而房地產板塊也被機構看作是攻守兼備的品種，特別是房地產開放外資準入后，疊加部分國企改革預期，區域性龍頭個股值得短線關注。如中國武夷、首開股份、金科股份、保利地產、中房地產等。

上半年來，中國各項經濟數據不理想，穩增長的任務最后還是落在了基礎建設上，其中鐵路和管廊建設被特別重視。數據顯示，國家發改委今年已批復近9000億元基建項目，鐵路、公路、航空、水路等交通領域以及水利、城市管網建設等皆有覆蓋，且投資體量巨大。根據鐵總的統計數據，上半年完成固定資產投資2651.3億元，僅占全年的三成左右。這也意味著下半年需完成5348.7億元的投資規劃，即平均每天需完成約30億元的投資項目。因此，鐵路基建領域龍頭個股有借機反彈的可能。

另外，在主題概念中，國企改革依然被寄予厚望，其中，上周五，中糧系、國投系、五礦系等央企改革概念個股集體反彈，有可能成為新一輪反攻的集結號。

權威觀點

交行董事長牛錫明：

滬指保持在3000點左右正常

廣州日報訊 (記者林曉麗)“中國股市保持在3000點是正常的，是理性的回歸”。 上周六，在2015年亞布力中國企業家論壇夏季高峰會上，交通銀行董事長牛錫明告誡稱，中國金融業潛在的風險比較大， “未來怎么控制金融風險，不發生系統性金融風險顯得很重要，‘十三五’規劃要制訂防控金融風險的政策”。

不良資產雙升的趨勢短期內不會改變

牛錫明稱，這幾年銀行業的盈利都在1萬億元以上，不良貸款率也降到了1%以下，但自2012年以來銀行業又進入了風險的暴露期，目前的不良貸款率已突破了1.8%，不良貸款額已經達到了1.8萬億元，不良資產雙升的趨勢短期內不會改變。

牛錫明提出，2009年以來信貸大投放，2013年以來不良雙升，2015年已經形成了大量的損失。所以信貸大投放后，三年出現不良、五年風險爆發、七年大量損失的“三五七”效應體驗了利潤當期性與風險滯后性的錯配規律。牛錫明稱，銀行的不良貸款率確實存在一定的水分，但這個水分是在風險可控的范圍內，不會發生系統性的金融風險。

“十三五”要認真地研究金融風險的防控

談到股市風險，牛錫明認為，中國的股市保持在3000點左右應該是正常的，是一種理性的回歸。“應該按照市場的方式配置股市的資源，更多地通過市場去保持股市的健康發展。”牛錫明說。

據介紹，交行也有一些資金進入了股市，但是從目前評估的情況來看，在3000點左右資產是安全的。

牛錫明認為，在未來的發展當中，怎樣控制住不發生系統性的金融風險，顯得越來越重要，因此國家在“十三五”當中必須要認真地研究金融風險的防控問題。