【蘋果支付將登陸中國 10概念股價值解析】欣旺達調研簡報：先發多點布局新能源汽車動力電池、儲能，業績繼續保持高增速；金龍機電：業績大超預期，全球化戰略開啟。

中國(上海)自由貿易試驗區管理委員會副主任、浦東新區副區長簡大年17日透露，包括蘋果支付(ApplePay)在內的一批服務業擴大開放項目，已經落戶上海自貿區。

據中國新聞網9月18日消息，在當日下午召開的上海自貿區服務業開放措施推進大會上，簡大年說，“最初設計的服務業開放的6個方面都有項目落地”，而最新電子支付手段的引入無疑是上海自貿區商業模式的創新之一。

據上海市工商局的工商登記信息顯示，蘋果技術服務(上海)有限公司成立于2015年6月10日，營業期限達30年，截止到2045年6月9日，注冊資本1340萬美元。其經營范圍包括支付領域的技術服務、技術咨詢、系統集成；軟件(教育軟件、出版物除外)的設計、制作，銷售自產產品，自有技術成果轉讓等。

而對于蘋果支付開啟中國業務的時間表，蘋果公司方面并未透露。

上海自貿區服務業創新案例中寫到，蘋果技術服務(上海)有限公司落戶浦東，將引領性的新業態、新模式、新技術ApplePay引入中國大陸。浦東能夠引進這樣企業，緣于浦東產業配套、政府服務、生活配套等營商環境，還有自貿區便捷的準入方式和配套改革措施。

按官方提供的案例，除蘋果支付之外，中國第一家合資道路運輸公司中外運沙倫氏物流有限公司，第一家獨資游艇設計公司芬凱笛倪(上海)貿易有限公司，和第一家執行國際食品安全標準的獨資認證公司美安康質量監測技術(上海)有限公司，都因為自貿區服務業的開放而落戶浦東。

立訊精密1季報點評：業績大幅增長，未來繼續看好

類別：公司研究機構：東北證券股份有限公司研究員：吳娜日期：2015-04-24

業績大增，符合預期：公司1季度營收18.11億元，同比增長33.57%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.53億元，同比增長69.11%；每股收益0.18元，公司1季度業績繼續延續大幅增長勢頭，也符合我們的預期。

全年業績大增無懸念：伴隨新產品的逐步量產，新客戶的不斷開發并開始供貨，公司部分產能得到釋放；另外，公司去年下半年完成對部分子公司少數股權的收購，進一步增厚公司業績，全年業績大增無懸念。

繼續看好公司未來成長：考慮公司各項業務發展，我們對公司未來發展前景保持樂觀。我們認為除了由其核心客戶新增產品帶來的業務增量外，FPC 新廠投產后，后續訂單成長樂觀，Type C 市場預計15年下半年有望啟動，新客戶開拓并成功供貨，SUK 經歷了較大投入后也將在未來兩年開始步入收獲期，除此之外的公司其他原有業務保持較好成長態勢。

盈利預測及投資建議：我們未來盈利判斷，預測15/16年EPS 分別為1.28/1.7元，當前動態PE 分別為33/25倍，維持“買入”評級。

風險提示：人民幣升值，新業務進展低于預期等。

歌爾聲學：從財務報表分析我們看到的

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：趙曉光，安永平，鄭震湘，邵潔日期：2015-08-21

發布2015年中報：上半年營收54.16億元，同比增長15.91%，凈利潤5.18億元，同比下降14.68%，Q2單季度營收29.95億元，同比增長16.25%，凈利潤2.49億元，同比下降28.90%。預計15年1-9月凈利潤變動幅度-30%至-10%。

引進團隊和研發投入驅動重回成長：表面上看歌爾業績低于預期，實際上我們可以看到，主要原因在于引入了具備全球化經驗的互聯網團隊、并購團隊和信息化團隊，并在研發上持續30%以上的增長。公司的投入未來會帶來營收的增長，同時研發投入的持續快速增加為長期轉型戰略奠定基礎。依靠持續研發和外延整合戰略，歌爾五大成長邏輯不斷兌現，四季度將推動公司重回高增長。剔除管理費用、財務費用和銷售費用影響，利潤增速15%。

從財務報表分析我們看到的：歌爾銷售費用9886萬元，同比增長16.71%，增加1415萬元，管理費用58146萬元，同比增長24.88%，增加11584萬元，其中研發費用支出37496萬元，同比增長30.82%，增加8833萬元，其中資本化處理3310萬元，占研發投入的不到10%。財務費用9522萬元，同比增加120.37%，增加5194萬元，主要受發行可轉換公司債券影響。

三項費用增加對公司業績影響達到1.82億元，而公司中報凈利潤總共下滑8916萬元。則如果扣掉因引進互聯網團隊、并購團隊和信息化團隊的管理費用超額增加和因發行可轉換債券帶來的一次性財務費用等因素影響，則公司上半年實際業績增速預計應在15.3%。

投資建議：處于轉型進行時，公司在15年Q2、Q3正處于海外人才引進的特殊時點，短期費用壓力較大，影響短期業績，一次性的財務費用更是影響公司業績5000萬元以上，但研發投入的快速增加和持續的外延并購戰略有利于公司長期戰略的實施。16年蘋果進入創新大年，揚聲器和麥克風使用數量將翻倍增加，對歌爾業績帶來直接正面影響。虛擬現實、汽車電子、智能可穿戴與智能家居、互聯網智能音響、MEMS 等五大成長邏輯將在三季度后逐步開始驗證，歌爾在新智能硬件時代將重回高增長。

我們預計公司2015年-2017年EPS 分別為1.30元、1.82元、2.55元，目前股價對應15年23倍PE，估值便宜，且公司不斷推出員工持股計劃，彰顯對長期發展信心，繼續給予買入-A 投資評級，6個月目標價45.50元，相當于15年35倍PE.

風險提示：新產品推廣不達預期，海外市場拓展不達預期

欣旺達調研簡報：先發多點布局新能源汽車動力電池、儲能，業績繼續保持高增速

類別：公司研究機構：國海證券股份有限公司研究員：譚倩日期：2015-08-27

事件：

近日，我們調研了欣旺達，就公司業務(3C鋰電池模組、新能源汽車動力電池、儲能)進行了交流。

主要觀點：

新區廠房下月投產，產能擴張一倍。

根據公司公告，公司光明新區60畝廠房預計下月投產，產能翻倍。此外，公司還在附近租用了一些廠房，以滿足訂單需求。布局完成后，會在現有3C鋰電池模組生產線基礎上，新搭建新能源汽車動力電池、儲能系統生產線，二者占比相當，滿足公司未來發展需求。

生產線自動化率超40%，智慧工廠助公司產品精準贏得高端客戶，毛利率高于同行。

公司在鋰電池行業擅長領域(BMS+封裝)雖然在產業鏈中不是最核心要素，但其自動化智慧工廠使得公司產品精準度高、差錯率低，細分領域絕對龍頭，贏得大客戶信賴和合作，成為許多知名國際客戶核心供應商。同時，自動化工廠幫助公司降低人力成本，間接提升公司盈利能力，公司毛利率高于同行其他公司。

傳統3C類鋰電池模組中，傳統手機數碼類鋰電池模組與去年同期相比營業收入增長125%，與國際大客戶(包括蘋果、華為、小米、中興等)的合作進一步加強，市場份額不斷提升，公司去年收購東莞鋰威能源，進入上游鋰離子電芯，擴展產業鏈，實現縱向一體化發展趨勢。

新能源汽車動力電池、儲能增添新增長動力。

公司與英威騰共同成立欣旺達電動汽車電池有限公司，利用英威騰電動汽車行業的生產制造優勢及共享客戶資源，開展電動汽車項目；通過與奇瑞合資合作，提供自動化生產線和技術輸出，達到雙贏。在儲能領域，公司專注集裝箱式儲能(光伏電站)與家庭式儲能。公司目前已在青海西寧設立青海欣旺達新能源有限公司，充分利用西部大開發及新能源建設的各種先行政策，大力開展儲能項目。

在新能源汽車領域，公司與奇瑞合資成立蕪湖奇達動力電池系統有限公司，預計年末或明年年初量產，憑借多年鋰電池技術積累，公司也與多名知名整車廠家達成合作，包括五菱、五洲龍、北汽新能源等，將逐步形成量產。增添新增長動力。

在儲能領域，公司目前已研發出基于鋰電池的兆瓦級儲能系統，用于公司承擔的“863智能微電網研究項目”的示范工程，工業儲能用于分布式(光伏、光熱)消納、空調制冷、綜合能源管理系統等，家用儲能裝置用于電力需求側、智能充電、電費管理等，公司目前已與華為施耐德等優質公司展開合作，打造智能微電網能源管理系統，集儲能、電池管理系統、監控軟件為一體，今年已在德國、美國等儲能發展較快的國家拿到部分訂單，未來隨著市場的不斷開拓，儲能有望為公司帶來新的增長點。在國內市場中，公司承擔多個國家、省市項目，具有先發優勢，未來隨著我國微電網儲能項目的推動，公司有望搶先受益。

盈利預測。

我們預計公司2015年~2017年的EPS分別為0.42元、0.81元和0.95元，對應PE分別為47倍、24倍和21倍，給予“增持”評級。

風險提示。

傳統3C行業競爭加劇導致毛利率下降，新廠房擴產進度不及預期，國外市場擴張不及預期。