【下周一機構一致最看好的9大金股】滬電股份：汽車板成長可期，放量還需時日；東方網力：增發并購方案獲批，領先技術應用深度廣度拓展加快。

滬電股份：汽車板成長可期，放量還需時日

類別：公司研究機構：平安證券有限責任公司研究員：劉舜逢日期：2015-09-18

事項：

近期，我們拜訪了國內規模最大的PCB制造商滬電股份。

平安觀點：

建廠拖累獲利，靜待業績拐點：公司最新半年報顯示，1H15實現營收16.46億元(-1.37%YoY)，實現歸屬于母公司股東的凈利潤-4,189.93萬元(-339.01%YoY)，基本每股收益為-0.03元。導致上半年業績出現虧損的主要原因在于：1)黃石新廠在建，產能處于擴張階段，使得經營成本大幅增加；2)舊廠搬遷，政府補償尚未到位，公司費用墊付金額較大。隨著后續新舊廠房工程收尾、產能逐步釋放，公司有望迎來業績新拐點，轉虧為盈。

汽車板潛力大，助推公司成長：目前，市場普遍看好智能汽車和新能源汽車的發展，有望成為下一個利潤爆發點。公司看準汽車電子的巨大發展潛力，迅速切入汽車板市場，并不斷挖掘新客戶。由于客戶認證周期長、高頻技術要求嚴格等，公司在汽車PCB市場具備獨特的競爭優勢，1H15汽車板業務實現營收4.24億元，同比增長24.21%。未來，公司將繼續維持汽車PCB制造龍頭地位，預計2016年營收將快速增長。

投資策略：我們預計公司2015年、2016年營收可達到34.47億元、37.63億元，同比增長4.7%、9.2%，對應的EPS分別為0.01元、0.06元，對應PE為301倍、70倍?？紤]公司正處于擴充產能階段，放量還需時日，我們首次覆蓋，給予公司“中性”評級。

風險提示：需求不及預期，毛利率持續下降。

東方網力：增發并購方案獲批，領先技術應用深度廣度拓展加快

類別：公司研究機構：海通證券股份有限公司研究員：鐘奇日期：2015-09-18

投資要點：

增發并購方案獲證監會審核通過。9月16日晚公司發布公告稱，其并購華啟智能嘉崎智能事項獲證監會有條件審核通過，公司股票自9月17日起復牌。公司擬7.13億元收購華啟智能100%股權，其中股份收購為向華啟智能股東發行915.6萬股，發行價36.84元；

(2)公司擬2.00億元收購嘉崎智能100%股權，其中股份收購為向嘉崎智能股東發行271.4萬股。發行價36.84元；

(3)非公開增發募集配套資金總額擬定為5.06億元，發行股份1177萬股，發行價42.99元。

長期發展戰略確立：以視頻信息技術為核心向深度和廣度拓展。此次收購華啟智能和嘉崎智能，公司“以視頻信息技術為核心進行深度和廣度拓展”的長期發展戰略基本確立：

(1)在深度上，公司將向公安行業各細分領域進行縱深覆蓋；

(2)在廣度上，公司將向軌道交通、城市交通、司法、教育、金融等相關行業擴展。

領先的計算機視覺和視頻大數據分析技術助力公司整合協同。公司今年與香港中文大學湯曉鷗DeepID團隊合作，包括7月與其成立了合資公司北京商湯，使公司在以深度學習算法為基礎的人臉識別和計算機視覺技術上進一步突破。公司在計算機識別、視頻結構化處理等領域積累的核心技術也將助力公司更有效地整合視頻圖像偵查和智能軌道交通業務。

安防監控產品線豐富，切入智能交通，公司長期盈利能力獲提升。通過并購華啟智能，公司快速切入高鐵、地鐵等智能交通領域，智慧城市布局進一步完善；而通過并購嘉崎智能，公司將進一步豐富現有的視云圖偵產品線，提升公司全面覆蓋公安刑偵、技偵、網偵、圖偵的整體解決方案的能力，兩塊合計將為公司帶來約30%的業績提升。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2015~2017年的EPS分別為0.63、0.83和1.10元，考慮收購華啟智能和嘉琦智能完成后，攤薄備考EPS分別為0.83元、1.08元和1.41元，未來三年年均復合增長率為47.7%。公司9月17日收盤價為45.31元，對應2016年備考EPS為42倍市盈率?？紤]到公司在視頻大數據分析上的技術領先優勢，以及智能視頻分析市場發展前景，我們認為公司可享有一定估值溢價，維持“買入”評級，6個月目標價為64.80元，對應2016年約60倍備考市盈率。

主要不確定因素。平安城市投資規模下降；重組整合風險；技術創新風險。

飛利信：智慧城市布局愈發完善，大數據業務可期

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：馬先文日期：2015-09-18

事件描述。

公司公告發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金報告書(修訂稿)，并公告公司股票將于2015年9月18日起復牌。公司擬以發行股份及支付現金的方式購買精圖信息100%股權、杰東控制100%股權、歐飛凌通訊100%股權；同時，募集不超過22.45億元配套資金，其中9.2億元用于支付現金對價，5億元用于云計算平臺項目和大數據項目，剩余8.2億元在扣除發行費用及支付各中介費用后用于補充流動資金。其中發行股份購買資產的發行價格為9.26元/股，被收購的三家標的2015-2017年合計承諾業績分別為1.29億、1.53億和1.80億。

事件評論.

公司以視聽控一體化為核心的智慧城市業務越發完善。1)從收購估值層面看，公司此次擬收購的三家公司整體業績承諾對應2015年PE為17.4倍，與板塊內并購估值相符；2)從業務層面看，收購的三個標的分別為智慧城市細分領域內的優質公司，符合公司智慧城市業完善布局的戰略。其一，精圖信息是智慧管線、數字地名和應急管理領域均是業內領先廠商，已經承建了40多個城市的地下管網建設項目，積累了豐富數據和經驗；其二，杰東控制主要從事建筑智能化業務，在火災自動報警系統、通信網絡系統、綜合布線系統及安防系統等智能化系統細分市場具有較強的競爭優勢；其三，歐飛凌通訊的光傳輸產品業內領先，可視化產品也布局較早，有望成為業界領先的網絡安全方案提供商。以上三個細分業務在獨立發展的基礎上，結合上市公司本身的智能會議系統、東藍數碼的智慧城市頂層設計、運營平臺、智慧社區、智慧政務等細分領域，進一步拓寬了公司在智慧城市領域的覆蓋，在智慧城市領域業務更加豐富、綜合競爭力提升，形成以安防(天網工程、智能交通)、軌道、管廊、政務服務等基礎板塊的布局，豐富公司的盈利點。

政府大數據卡位優勢明顯，多模式變現值得期待。公司與國家信息中心旗下全資子公司合資成立的國信利信大數據公司，定位于為政府利用大數據做決策提供社會化的有償服務。國務院明確社會信用體系建設牽頭單位為發改委和人民銀行，而其他成員單位包括如稅務總局等35個部門單位。國家信息中心作為發改委旗下負責所有各級政府網站的監督規范管理的單位，在國家社會信用體系建設中將是重要的承擔部門，公司與之合作卡位優勢凸顯。近期大數據熱點頻出，重磅政策《國務院關于印發促進大數據發展行動綱要的通知》也于9月正式發布，從政策上進一步確立了公司與政府大數據合作的前瞻性和未來良好的前景。而公司的大數據信息服務可見的盈利模式主要有以下方面：1)政府購買服務，公司基于政府的決策需求，將大數據分析成果應用于宏觀決策和區域治理，智庫支持等領域，可與政府長期合作持續變現；2)企業征信服務費，公司全資子公司近日與國信招標集團下屬公司投資設立北京網信陽光科技有限公司，國信招標集團是國內最大的招標采購咨詢綜合性服務企業，公司與國信招標集團強強聯手有望通過大數據實現企業信用評級服務落地，為電子采購招標交易平臺和企業征信及互聯網金融提供有力的支撐，在此過程中公司可給投標公司出具企業征信報告獲取盈利，未來可延伸參與招標保證金金融服務；3)大數據輿情分析，公司與北京新華多傳媒數據公司合資成立新華頻媒數據技術有限公司，基于網絡和政府數據切入輿情分析業務。其盈利模式主要為向需要相關輿情報告的單位收取服務費。

軌道交通業務高速拓展，有望成為重要盈利增長點。公司在2014年引入同方股份軌道交通事業部總經理，成功中標廣州、長沙、常德等多個地方項目，當前預估項目金額超過2億，該業務進展迅速，后續有望持續大單落地，大概率成為公司重要的業績增長點。

盈利預測：公司內生外延并舉，在傳統業務高速增長的基礎上并購優秀標的顯著增厚業績，因此次增發和配套融資未完成股本攤薄情況待定，暫不考慮擬收購標的業績承諾，我們預估公司2015-2017年EPS分別為。我們看好公司的中長期投資價值，考慮到停牌期間板塊估值大幅下移的系統性風險，當前時點給予公司“增持”評級。