【金融反腐升級券業震動 媒體：每輪牛熊都有頂尖券商消亡】在一位券商高層人士看來，張育軍與中信大半核心高管的被調查完全可以看成是近一段時間以來證券業反腐的“里程牌”，甚至將會拉開中國金融反腐的大幕。

金融反腐的浪潮比大多數人預想得都要快，也比大多數預想到的都要猛。

作為可能是“一行三會”有史以來落馬級別最高的官員，證監會主席助理張育軍在9月16日因嚴重違紀開始接受中紀委的調查；而此前一天，國內第一大券商中信證券的二號人物——總經理程博明及一系列中信核心管理層被公安機關調查。

在一位券商高層人士看來，張育軍與中信大半核心高管的被調查完全可以看成是近一段時間以來證券業反腐的“里程牌”，甚至將會拉開中國金融反腐的大幕。

從證監會高層到券商大佬，從上市公司高管到投行新貴，發端于去年的金融反腐在救市大軍尚未撤離之時忽而達到高潮，在這個市場并不明朗的背景下，一向在權力與利益糾葛之中的證券業成為監管層金融反腐的絕對戰場。

或許是上半年一躍沖至5100點的行情讓很多手握資源與信息的人技癢難耐，或許是救市大軍不計成本的穩定市場讓搭乘順風車中飽私囊的小心思難以遏制，也或許是創新業務的發展與壯大中隱秘的程序為權錢交易提供了隱形的保護傘，總之，在這一段值得載入中國證券史的A股大動蕩中，金融腐敗不可避免地出現了。

鐵面無私固然重要，對金融腐敗的一查到底也能暫時給資本市場帶來清凈，但是，如果不能對造成腐敗的源頭進行清理整頓，不能對權力集中與監管缺乏的現狀進行遏制，不能制定出完善且符合市場化的法律法規，運動式的反腐終究會回歸于沉寂。金融反腐，治標，終須治本！

調查

9月16日晚，當市場還在為上一日中信證券總經理程博明涉嫌內幕交易、泄露內幕信息被調查而感到震驚時，證監會主席助理張育軍因嚴重違紀被中紀委調查的消息被公開，不啻于一枚核彈，迅速引爆了市場的關注。

作為證監會為數不多的“學者型”官員，張育軍主持了包括推進兩融在內的多項金融創新，因工作業績突出，此前外界一直盛傳其即將調任央行副行長一職。

現年52歲的張育軍是證券監管層名符其實的“老人”，在1985年至1988年，張育軍就讀于被稱為“中國銀行家搖籃”的中國人民銀行金融研究所；在1995年，張育軍以辦公室副主任的職位開始在證監會任職，當年10月，張育軍調任深交所任職副總經理，到了2000年10月，升任深圳證券交易所黨委書記、總經理。此后，又在2008年2月任上交所黨委副書記、總經理。在2012年8月，張育軍調回證監會，并在9月開始履任證監會主席助理。

作為唯一一個執掌過兩個交易所的“雙料總經理”，張育軍熟悉資本市場，尤其是對證券理論與研究頗有建樹，在證監會主席助理任上，他曾不斷督促券商關注創新業務，推動基金業務創新，多次召集券商高管學習互聯網企業，在其引導下，互聯網證券專業委員會在2015年3月成立，被外界稱為“創新型官員”。

當6月15日A股巨幅調整之后，張育軍多次召集券商負責人開會，探尋維護市場穩定的解決辦法，在8月底的烏魯木齊會議上，張育軍還提到要反思這次證券市場波動的問題。不過，也有券商人士評價張育軍，認為張育軍雖然創新型產品推出功不可沒，但是在節奏把控上尚需優化。

目前，在證監會官網上，有關張育軍的信息已經被從證監會領導介紹中刪除。

而和張育軍一樣，被調查的中信證券總經理程博明同樣曾就讀于中國人民銀行金融研究所，與張育軍為同門師兄弟，師從第一任證監會主席劉鴻儒。

今年53歲的程博明是經濟學博士，在1993年，受央行領導推薦負責組建北京證券登記有限公司，并擔任董事長和總經理，自1994年起歷任長城資信評估有限公司董事長，北京京正投資管理有限公司董事長；在2001 年，程博明加入中信證券，并于2012 年6月任公司董事，同時，程博明先后擔任中信證券國際董事長、中信并購基金董事長、中信產業基金董事等職位。

在程博明的主持下，中信證券大力擴張，傳統業務和創新業務都有了大跨越的發展，據數據顯示，2015年上半年，中信證券以營業收入311.11億元居券商榜首，同時，總資產、凈資產等指標也為首位。

在今年6月以來的A股大調整之后，作為國內最大券商，中信證券承擔了救市“急先鋒”的責任，旗下的四大營業部大手筆頻繁出手，儼然國家隊主力，而程博明作為中信證券總經理正是該公司救市之役的主要指揮者。

在救市伊始，程博明被專訪的文章《中信證券總經理程博明談救市：失靈的市場需要救助》刊登，廣泛奠定了中信證券以及程博明救市主力的形象，在專訪中，程博明表示，“救市是一場金融保衛戰”，某種程度上，金融安全也是國家安全。

不過劇情迅速翻轉，9月15日，中信證券發布公告，公司總經理程博明、經紀業務發展與管理委員會運營管理部負責人于新利、信息技術中心汪錦嶺等人因涉嫌內幕交易、泄露內幕信息被公安機關依法要求接受調查。

程博明被調查迅速在證券業引起震動，要知道，作為國內最大券商的中信證券，其經營管理層已經半數被調查。

在之前的8月底，中信證券董事總經理徐剛等8人因涉嫌違法從事證券交易活動，被公安機關帶走要求協助調查，這8人中除了徐剛，還包括劉威和葛小波，而這3人均為中信證券執行委員會委員。

資料顯示，中信證券執行委員會創建于2010年，是中信證券經營管理層面的核心部門，負責具體實施董事會通過的發展戰略及政策，并負責集團的日常營運管理。根據公司2014年年報披露信息，其執行委員會成員有8人，加上這次被帶走的程博明，目前中信證券經營管理層中半數成員被查。

面對經營管理層折損一半的情況，據中信證券內部人士透露，中信證券董事長王東明已經出面主持公司日常業務。

金融反腐

結合監管層近期的動作來看，張育軍和程博明的被調查并非個案，事實上正是中國金融反腐的一部分。

在2013年，中紀委書記王岐山確定反腐斗爭三大戰場：高官、金融領域、紀檢系統，到了2014年3月，中央紀委啟動新一輪機構調整，紀檢監察室數量增至12個，其中第四監察室負責聯系金融口單位，金融反腐工作加速推進。

從2014年開始，全國范圍內的金融反腐到達高潮，首先在銀行領域掀起了一場反腐之風，從2014年8月至今年8月的近一年的時間內，銀行業金融機構因為涉嫌貪腐、違法違規操作等進入司法程序的涉案人員達127人。同時，基金業的反腐也加大力度，在2014年中旬，大面積“老鼠倉”被監管調查部門暴露在資本市場，海富通的“老鼠倉”窩案、華夏基金“老鼠倉”窩案的曝光，大量離任基金經理、在職基金經理，以及研究員、交易員卷入其中。

到了今年，在資本市場的繁榮下，證券業的反腐開始提速，先是證監會在年初的對下轄金融機構進行大規模抽查工作，此后啟動的連續5次的證監法網專項執法行動，針對以上市公司和投資者為主體的市場參與者進行的執法行為，查處出內幕交易、泄露內幕信息、涉嫌操縱市場等多種違法違規事項數十起，截至7月23日，證監會已作出行政處罰決定書達63件。

同時，在A股高臺跳水之后，公安部進駐證監會，證券反腐的效率上出現了明顯的提高，截至8月28日，證監會向公安部集中移送了22起涉嫌操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易及編造、傳播虛假信息、非法經營犯罪的案件。

作為證券業務的監察機關，證監會毫無疑問的手中掌握著大量的權力，因此，證監會同樣成為此次金融反腐的重要檢查領域。在張育軍被調查之前，已有3名證監會官員被相關機關調查，其中包括因收受賄賂被雙開的投保局局長李量，因配偶違規買賣股票和涉嫌職務犯罪被移交司法的發行監管部處長李志玲，和因內幕交易和收受賄賂的發行部三處處長劉書帆。

北京的一位私募基金負責人認為，作為一行三會歷史上被查的最高級別官員，張育軍的被調查不僅僅意味著監管層對個人違紀查處的決心，更代表著高層對于證券業規范和整頓的思路。

自從2013年以來，捆綁在證券公司的枷鎖開始松綁，融資融券、股票質押式回購、收益權互換等創新業務的萌芽和發展給證券行業注入了新的活力，尤其在2014年和2015年上半年，證券公司的各項業務達到突飛猛進的增長，2015年上半年，全國125家證券公司的收入達到3305.08億元，超過2014年全年總收入的27%，是2013年全年總收入的2.08倍，大牛市的到來更是為證券公司的發展壯大提供了可能。

不過，業績的迅速壯大帶來的風險相對放大，北京的一位券商老總表示，當牛市到來，各家券商都賺得缽滿盆滿時，整個市場沉浸在一種比較浮躁的氛圍，業務規模的急劇增加不可避免的造成風控的削弱，牛市的到來，風險也到來。

中國人民大學反腐敗與廉政政策研究中心主任毛昭暉更是認為，哪個地方資金集中，哪個地方腐敗的風險就大，在金融行業，收益最高額的證券業腐敗最為嚴重。

仔細想來，證券反腐有其必然性，作為承載了企業直接的場所，股市不僅具有穩定經濟與促進企業發展的作用，更重要的還能夠承載產業轉型與經濟創新的作用，作為參與證券交易的證券公司和監督證券交易的監管機構，證券業的反腐意義不能說不大，地位也不得不引起重視。

影響

其實，在中國證券史上，大規模的證券反腐也曾出現過，而每一次的大規模證券反腐，都將改變證券市場的行業格局。

最有代表性的應屬華夏證券，2005年，因涉嫌自營業務資格坐莊、違規超額持有客戶的股票、受托管理的股票和自營業務進行對敲以及占用客戶交易結算資金等行為被證監會查處，最終因巨虧而被破產重組，使得當時位列中國三大證券公司的華夏證券一分為三，主體更名為中信建投，被中信證券控制，離開第一梯隊范疇。

一個值得注意的事實是，似乎在中國股市的每一輪大級別牛熊中，都會有頂尖的券商出現危機，甚至消亡。

在1999年至2001年小牛市到來之前，從1993年到1998年連續盤踞深交所成交量第一位的君安證券垮掉了；在2006年至2007年大牛市到來之前，長期排名前三的南方證券也被迫重整。

而在這次金融反腐潮中，已經有數家券商接受了證監會的處罰，在9月11日，證監會公告，對華泰證券、海通證券、廣發證券、方正證券股等4家證券公司涉嫌未按規定審查、了解客戶真實身份等違法違規案進行處罰，沒收和罰款金額達到2.4億元。而在此前證監會在規范兩融時，也曾對中信證券、海通證券等券商進行過包括業務暫停在內的處罰。

而對于此次中信證券卷入反腐風暴，上述北京券商老總表示，中信證券的核心管理層被調查，將很大程度上削弱公司的經營能力，如果不能妥善解決，恐怕會對公司業務造成負面影響。

而信用機構對中信證券的擔心更加明顯，9月18日，國際評級機構標準普爾將中信證券和中信證券國際的信用評級列入負面信用觀察名單，同時將中信證券所有債務的債務評級列入負面信用觀察名單。

標普認為，警方對中信證券高級管理人員的調查，中國證券公司面臨的行業風險上升，以及中信證券對波動劇烈的中國股市的風險敞口提高，可能顯著削弱中信證券的信用狀況。標普還表示，盡管歷史記錄顯示中國政府曾對許多陷入困境的中國證券公司提供援助，但對中信證券的評級未考慮政府特別支持。

9月17日，近幾年一直處于蟄伏狀態的中金公司已經在香港聯交所進行了聆訊，如果順利的話將很快登陸港交所，已經在港交所上市的銀河證券也在積極尋求A+H股雙上市，在經歷著這次A股的大漲和大跌之后，各家券商的業務水平事實上已經顯現出了差距。

金融反腐依然在繼續，監管層的動作也并非只有調查已經發生的情況。9月18日，證監會新聞發言人表示，證券法修改正在完善，證監會將全力配合立法機關做好工作，研究并反饋立法需求與研究意見。

目前，金融反腐對券商行業的明顯沖擊雖然暫時尚未顯現，但是，相信不久之后，反腐的深入所產生的深遠影響將很快發生，就像著名經濟學家吳敬璉提到的，“最近中央反腐的力度已經建立起了威懾，接下來就是需要盡快推動改革”，通過制度將建設起來的市場體系，使尋租的空間減小。(來源：經濟觀察報)