【牛匯：美聯儲并非無所不能 也要看全球經濟臉色】美國經濟體系中，對外貿易占到了經濟總量的三分之一強，因此美聯儲制定政策時不得不考慮全球其他地方的價格以及經濟活力造成的影響。

美國經濟體系中，對外貿易占到了經濟總量的三分之一強，因此美聯儲制定政策時不得不考慮全球其他地方的價格以及經濟活力造成的影響。

今年美國的貿易逆差已達5,000億美元，并預計這將美國的經濟發展下拉1個百分點。(貿易逆差)主要是由于美國國內個人消費，住宅投資，資本支出和公共事業開支等的巨大需求促進了對外國商品和服務的進口，同時，世界其他地區經濟疲軟和美元的強勢都對美國的出口形成了抑制。

外部價格因素對美國通脹的影響也是直接而強勁的。今年截至8月，能源價格下跌了13.3%，進口價格則下跌了11.4%。非能源價格下跌了3%，創下2009年10月以來的最大跌幅。

從去年到今年8月，美國的消費品價格指數(CPI)一年之內只上升了0.2%。然而與此同期，受貿易保護的行業的價格卻上升了1.8%，也是支撐CPI上漲的主要力量。

貿易對增長和通脹有影響

美國的表面通脹率和核心通脹率的顯著差異，說明目前在美國，經濟成本和價格受外部影響很大。

美國通脹的復雜遠不止于此。目前所討論的只限于對美國國內價格的外部影響的初級效應，而次級效應有可能更強，也更持久。這是因為，市場的開放和進口價格的下降，會對美國國內很多產業的定價權造成強有力的阻礙。

這些都表明，美國的貿易情況會對美聯儲產生直接影響，以采取措施保障就業和穩定物價。

在很多情況下，就業率是難以調控的，但貨幣學派不這么認為。他們認為，貨幣政策只能在需求，產出和就業被創造的時候對保持物價穩定起作用。但是美聯儲還是采取了調控措施，就業率始終是政治關注的焦點。比如，之前有報道說目前失業率達5.1%，表明這樣一個事實，目前的勞動力市場并沒有美聯儲暗示的那么好。

算上650萬的半就業人口(因為沒有找到全職工作而被迫做業余工作)和180萬放棄找工作的人，美國的真實失業率遠遠高于官方公布的5.1%。這也意味著真實的失業人口達到1630萬，而非新聞報道中的800萬。

美國的長期失業(27個月以上沒有找到工作的)人數居高不下，說明目前勞動力市場面臨困境。從去年6月到今年8月，這一數字攀升到220萬，占據報告事業人口將近1/3的比重。

美國的軟性勞動力市場也面臨著同樣的問題：從之前的三個月到8月，平均小時工資基本沒有改變。

美聯儲難以控制貿易和勞工政策。

現在來討論外貿赤字為何會將國內需求的增長拉低1個百分點了。即使是自由市場的擁躉們也被迫承認，這樣近期會造成我們的進口競爭性行業中出現大量失業。雖然自由貿易長期來看對全球經濟是有利的，但這對那些被解雇的工人和破產的企業來說包你過沒有什么意義。

美聯儲怎么辦？繼續印鈔？

對美聯儲的批評者，以及以裁員威脅美聯儲加息的銀行家，他們需要明白的是，美聯儲對亞洲追求出口持續增長，歐盟的財政緊縮政策以及難民危機是無能為力的。制定外貿和勞工政策應該是聯邦政府做的事。

美聯儲沒有能力幫助美國企業在國外談判以獲得更好的市場渠道，也沒有能力通過各種G論壇(G7，G20)以及像IMF和OECD這樣的組織協調經濟政策以確保有利于公平，平等的國際貿易。

東亞和歐元區的貿易順差分別達到7000億和3200億美元，成為世界經濟大的累贅，對美國經濟增速損失的那個1%有所貢獻，這也不是美聯儲造成的。美聯儲能做的，只是綜合上述種種因素，在目前國際貿易不對等的情形下，將其對美國經濟增長和就業率的不利影響減少到最低程度。

在經濟出現問題時，總要有人出來負責。特別是在股市沒有持續上漲的時候，批評美聯儲的一切是很容易的。但是美聯儲的批評者們需要理解，經濟增長，就業創造和良好的投資環境是貨幣，財政和規制政策綜合作用的結果，這需要建立一個資本和勞動力資源都被充分優化使用的開放經濟體系。

投資者怎么想？

在美聯儲9月的加息預期宣告流產，就有消息靈通的人宣稱，12月美聯儲加息板上釘釘。

和交易員不同，投資者不需要關注此事(是否加息)。之前對9月加息過于樂觀的人，都是沒有讀懂美聯儲的開放政策。

美聯儲做出的決策事前都是無法知道結果的。美聯儲關注這些的方式這其實是像我們大多數人一樣。當市場統計數據表明，需要做出政策調調控時，美聯儲便會做好準備，以謹慎做出最新的決策。

目前為止，美聯儲尚未發現市場需要政策調控的信息。