【機構最新動向揭示 周三挖掘8只黑馬股】嶺南園林更新報告：成長性顯著，靜待文旅產業協同效應。

皇庭國際：戰略聚焦浮現，未來有望幾何級數增長

類別：公司 研究機構：國信證券股份有限公司 研究員：區瑞明，朱宏磊 日期：2015-09-29

2015 年以來，公司的基本面所發生的積極變化令人欣喜--

對大股東及九鼎進行定向增發完成： 1、鄭康豪對公司控制力進一步加強；2、公司持有皇庭廣場100%的權益，提升了核心資產的獨立性和完整性；3、引入能與公司未來發展戰略相融合，且具備豐富的相關行業運作經驗和深度合作潛力的戰略投資者(和瑞九鼎)，提升公司的資源整合能力；4、凈負債率大幅下降至2.4%，增強持續競爭力。

經營向善。經過一年多的培育，公司現有核心資產--皇庭廣場在COSCIA 奢侈品百貨、大疆無人機、H&M 旗艦店、博納影院、稻香等主力品牌的帶動下，經營情況穩定，商場銷售額均逐月增長，客流量日漸增多，作為深圳CBD 中心區文化藝術mall 的商業形象突出。截止6 月30 日，皇庭廣場已有將近80%的商鋪開業運營，招商簽約率約為95%，公司業績亦扭虧為盈。

更名。更名不僅僅是形式上的改變。經過近三年的全面摸索和改造，在公司的基本發展思路擬定的情況下，公司擬更名為“皇庭國際”，一則揮手闊別舊的“深國商”，更多地則是為了充分體現經營范圍和主營業務特征，契合今后戰略方向，皇庭系“效益和品牌輸出的上市平臺”呼之欲出。

員工持股。員工持股計劃擬通過二級市場購買、大宗交易等多種方式持有公司股票，上限是總股本10%，董監高及核心員工的大范圍參與、董事長鄭康豪慷慨為持股計劃保駕護航，彰顯出公司全員上下船頭一致、與公司共成長同發展的決心和意志，為公司在人才保留、長短利益調節等方面作出了保障，也向資本市場發出了積極的信號！

與九鼎深入合作成立產業基金。10 億的總規模將投向國內外的消費服務和金融服務等相關產業項目，公司外延式發展在集團和九鼎的合力協助下將不斷提速。

預計未來四年業績有望實現幾何級數增長，維持最高評級--“買入”！

我們通過對公司“以輕資產運營模式”在“高端商旅服務、不動產管理服務以及金融增值服務”實現較快復制和擴張的潛力進行了較深入研究，預計其未來四年業績將實現幾何級數增長，大預計2015-2018 年凈利潤分別為0.5 億元/2.5 億元/4.5 億元/9 億元，凈利潤年復合增長率為162%，按照定增完成后總股本5.74 億股攤薄，預計15-18 年EPS0.09/0.44/0.78/1.57 元，對應PE 為229/46/25.5/12.7 倍，維持最高評級--“買入”！

東方國信：大數據板塊布局完成

類別：公司 研究機構：川財證券有限責任公司 研究員：程杲 日期：2015-09-29

東方國信：大數據板塊布局完成。東方國信目前是上市公司中少數能夠提供全流程商業智能、大數據領域軟硬件產品、IT咨詢的公司。公司下游主要集中在電信、金融、政府、工業等領域。

公司未來三年將保持50%左右增速，增長主要來源于：1)工業、能源、城市大數據等新板塊的橫向拓展，2)運營商業績壓力促使甲方加強數據資源的價值合作，3)公司產品在聯通滲透率較高，運營商內部變動將提升公司在電信和移動的占有率。4)公司成功的外向收購趨勢的延續。

公司大數據業務內生增長率30%左右。內生增長主要來自于兩點：跨運營商拓展，及行業橫向拓展。運營商方面，市場通常會認為電信運營商領域增長已經放緩，但對于東方國信來說，聯通、電信、移動還是新興市場，增速非?？?，三大運營商領域明年訂單數額加總將突破5億。行業拓展方面，公司以大數據建設與應用的核心能力沿著行業跨界延伸到其他領域，目前業務規模已經與運營商板塊平分秋色，領域已經覆蓋通信、金融、智慧城市、公共安全、工業、農業等。

公司在外延收購方面將有較大的策略調整。以前公司收購是著眼在大數據領域布局，以后將更專注于數據變現模式，主要著眼于并購細分行業名列前茅的標的，并購方向包括市場資源/研發/行業擴展/國外擴展等。

大數據核心標的毋庸置疑。對于東方國信，市場上一直有其商業模式仍未脫出傳統軟件外包模式，而非真正大數據解決方案的爭論。我們的看法是，電信運營商數據量大、營銷屬性突出的特殊性，使其業務并非一般軟件企業可以承擔。東方國信正是憑借其大數據實施、采集、挖掘的能力才能拿到此類訂單。

根據公司在手訂單等因素，我們預計公司今年營收將達到10億左右，明年將增長到15億左右，2016年凈利潤達到5億，主要來自通訊和金融。目前公司市值已經達到193億元(增發后)，對應2016年PE39倍，在軟件上市公司中處于較高水平。但我們看好公司在大數據領域的先發優勢，仍有布局價值，給予增持評級，目標價39元。