【基本面完美 6股不買就賠大了】昆藥集團：青蒿素獲諾貝爾獎肯定，利于公司國際化品牌戰略的樹立；跨境通：擬大手筆增發及債券融資打造“跨境電商綜合生態圈”。

步步高：點評報告：積極推進全渠道戰略

積極推進O+O 全渠道戰略轉型

公司著力打造基于實體門店的“云猴”O+O 大平臺生態系統，云猴平臺2.2 版于 2 月 14 日上線；公司提供國內的商品貿易外，還強化跨境平臺“云猴全球購”搭建，“云猴全球購” PC 端和移動端分別于2015 年3月和4 月上線。目前，已經在海外6 個國家成立了分公司，并已經在線上建立日本、德國、荷蘭、美國、英國、韓國、澳大利亞、新西蘭等國家館。未來將通過全球采購拓展食品和保健品品類，商品品類持續豐富。目前云猴平臺擁有300 多人的團隊，訂單量已從3 月份日均100-200 單到6,000 單以上。云猴平臺的異地拓展較為順利，從9 月20 日“云猴網”的全國大促銷的數據來看，總訂單量為16.3 萬個，其中80%來自湖南省外，移動訂單達到了70%。

另外，7 月份，公司與當當網簽定戰略合作協議，有利于實現優勢互補，可在體驗式書店、線上資源、倉儲物流和開拓線上快銷品市場實現較好融合，有利于公司全區到戰略推進。

增發對云猴平臺建設意義重大

公司增發方案已獲得證監會受理，增發完成后：可支持其電商業務平臺建設和積極拓展區域市場，進一步提升公司的市場占有率及核心競爭力；步步高集團持有公司的股份由38.84%下降為至35.95%，公司控制權未發生變化；公司的資金實力將得到有效提升，有利于提高償債能力，資產負債率將下降。

南城百貨并表，經營規模增長迅速

從2015 年1 月22 日，廣西南城百貨進入公司合并報表，從2015 年中期數據來看，公司共有業態門店242 家，其中超市門店198 家、百貨門店44 家。報告期，公司實現營業收入806,086.84 萬元，同比增長25.22%；營業利潤26,417.16 萬元，同比下降22.32%；利潤總額為30,739.50 萬元，同比增長14.35%；歸屬于母公司股東的凈利潤為24,146.49 萬元，同比增長12.73%。

成立產業基金，拓展新興業態

公司擬與海通開元及其他投資方(均為有限合伙人)合作發起設立共贏基金。共贏基金存續期為5 年，計劃募集15 億元，上限不超過20 億元，其中海通開元占基金總募集額的30%，公司占基金總募集額的15%(使用自有資金不超過3 億元)。投資方向為：快速消費品、新興消費服務業態、與消費零售相關的新興商業模式、新型材料、新型能源以及新能源產業鏈中的具有成長潛力和核心優勢的優質資產業。

我們認為，投資成立產業基金不僅有助于公司探索股權投資的商業運營模式，還可以通過借鑒合作方的投資并購經驗，為公司的資本運作提供豐富的經驗，將有助于公司成功并購優質企業，并提供強勁的動力。

最具全渠道戰略成功潛質，給予買入評級

暫不考慮增發攤薄，預計2015-2017 年公司分別實現營業收入171.34億元、190.84 億元和209.37 億元，同比增長39.34%、11.38%和9.71%，EPS 分別為0.60 元、0.64 元和0.72 元。公司增發募投資金項目將重點投入云猴平臺建設，線上線下業務融合進度有望加快，公司運營效率提升可期；投資產業基金為公司在并購和投資新興產業提供支持，為公司未來高增長奠定基礎?？紤]到，公司管理機制靈活、業務創新能力強、兼具實體零售和互聯網思維，依托現有零售業態構建本地化O2O 大平臺戰略模式日漸清晰。我們認為，公司較國內同類企業在布局中小城市和全渠道的戰略最具成功潛質，因此維持買入評級。

浙商證券程艷華

高偉達：發布股權激勵助推新一輪大發展

事件：公司發布限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予不超過160萬股股票，約占股本總額的1.2%，授予價格為20.89元/股。

點評：

股權激勵覆蓋面廣，助力公司可持續發展。本次激勵計劃的激勵對象共計100人，包括對公司經營業績和未來發展有直接影響的核心管理、業務與技術人員(含子公司員工)，約占員工總數的5%，此次激勵的人員覆蓋度廣，有利于提高員工的穩定性和積極性，助力公司可持續發展。

行權條件相對保守，業績彈性較大。本次激勵計劃的業績考核條件為：以2015年為基數，2016-2018年扣除非經常損益和股份支付影響后的凈利潤增長率分別不低于12%、25%和45%。我國金融IT行業高景氣，IDC預測2015到2019年銀行IT解決方案市場年復合增長率為24.4%，公司作為國內領先的金融IT綜合解決方案提供商，有望超越行業整體增速，業績彈性大。

“產品+服務”經營模式，打通金融業IT全價值鏈。在產品端，公司升級銀行IT解決方案以鞏固細分市場領先地位，同時積極抓住保險、證券等新的金融業IT需求，著力研發保險、證券綜合解決方案，拓寬金融IT業務范圍；在服務端，公司前瞻布局云計算，開發云計算數據中心一體化運營管理平臺，打造新的盈利增長極。同時，金融IT服務商轉型互聯網金融平臺是未來大勢，公司擁有強大的技術實力和豐富的客戶資源，卡位優勢明顯，參股設立興業數字金融即是其進軍互聯網金融的典型案例.

投資建議：公司上市后擁有充足資金進行產品研發升級和戰略布局，適時推出股權激勵方案，將提高員工忠誠度和工作動力，為后續發展保駕護航，預計2015-2017年EPS分別為0.56元、0.72元、0.93元，首次給予“買入-A”投資評級，6個月目標價65元。

風險提示：客戶相對集中風險，競爭加劇導致毛利率下滑風險。

安信證券胡又文