【周一機構一致最看好的10金股】高偉達(300465)：“產品+服務”雙劍合璧，打造金融IT旗艦。

高偉達(300465)：“產品+服務”雙劍合璧，打造金融IT旗艦

四大趨勢支撐銀行IT高速增長。中小銀行數量激增，銀行市場化改革大幅提升IT投資意愿，互聯網金融沖擊倒逼銀行加快IT渠道化建設，國家對信息安全高度重視推動行業國產化進程，銀行IT將在這四大變化下迎來歷史性發展機遇。公司作為本土化領先的金融IT綜合服務提供商，將憑借自身豐富的項目經驗、雄厚的技術實力和大量的優質客戶等優勢率先受益行業高景氣。

堅持“產品+服務”經營模式，打通金融IT全價值鏈。在產品端，公司升級銀行IT解決方案以鞏固細分市場領先地位，同時積極抓住保險、證券等新的金融業IT服務需求，著力研發保險、證券綜合解決方案，拓寬金融IT業務范圍；在服務端，公司前瞻布局云計算，開發云計算數據中心一體化運營管理平臺，打造盈利新增長極。

公司謀互聯網金融平臺化轉型正當時?；ヂ摼W平臺有望成為綜合理財服務的主導者，金融IT服務商轉型互聯網金融平臺大勢所趨。公司有強大的技術實力和豐富的客戶資源做支持，同時在上市后品牌提升、融資能力增強，未來利用資本運作開啟外延式發展切入互聯網金融領域的可能性較大。

投資建議：公司是國內少數能夠提供金融領域信息化完整解決方案的IT服務商，擁有深厚的積累，技術和客戶優勢顯著，未來幾年將充分受益于金融信息化高景氣。公司上市后擁有充足資金進行產品研發升級和戰略布局。在立足銀行業的基礎上，積極拓展保險、證券業信息化業務以打開更廣闊的空間。我們考慮募投項目將于2016年中期完成，業績高速增長期會在2016年出現。此外，以興業數字金融為代表的創新業務也極具潛力。預計2015、2016、2017年EPS分別為0.56元、0.72元、0.93元，維持―買入-A‖投資評級，6個月目標價65元。（安信證券）

百潤股份(002568)：費用和庫存短期矛盾加大，長期成長空間仍足

灌裝及瓶裝產能錯配致庫存壓力增加，三季度渠道存庫壓力轉移至終端。渠道及公司調研顯示，一季度受春節及廣告熱度提升影響，瓶裝RIO旺季缺貨，渠道熱情高漲，瓶罐產能瓶頸致灌裝進貨量增加，灌裝終端銷售不及預期致渠道存庫量增加，經銷商進貨量積極性降低，另外公司適時推出提前一月打款的周轉金制度加大存庫壓力。二、三季度庫存壓力仍存主要表現在：(1)三季度庫存壓力轉移至終端，公司雖提高出廠價，但終端價格不升反降；(2)產品陳列日期，一線城市生產日期一般在5-7月份，二線城市在2-4月份，顯示前期存庫仍處于消化中。(3)百度搜索三季度指數環比一季度下降約50%，預調酒熱度不及一季度，產品動銷情況不佳。

贊助《天天向上》及雙代言人模式，銷售費用投入加大。目前RIO預調酒仍然屬于品牌塑造和習慣培養階段，公司規劃將保持較高的市場推廣費用率。二季度公司取得湖南衛視《天天向上》冠名贊助權及8月份開啟楊洋+郭采潔超人氣雙代言人模式，二、三季度銷售費用投入加大拖累公司盈利能力提升，公司規劃下半年的市場推廣費用將超過上半年。

渠道鋪貨僅為30%，三四線城市渠道下沉空間大，庫存壓力只是短期矛盾。市場調研來看，公司KA收入占比仍然很高，傳統渠道的深入分銷團隊3000人，渠道覆蓋率是其他預調酒品牌的總和，優勢明顯；但傳統渠道僅為可口可樂的30%，三四線城市及縣鎮渠道尚未鋪貨，渠道下沉空間大。公司存庫壓力只是短期矛盾，且公司渠道庫存優化態度堅決，環比正逐步改善，目前已下降到1-2個月存庫周轉，對于擠壓山寨品且屬于高成長行業來說已處于合理區間。

公司積極培育餐飲渠道，但效果顯現仍需時間。餐飲渠道占酒類消費的40%，成功打入餐飲渠道，想象空間巨大，且根據歐美預調酒發展軌跡，預調酒有望在餐飲渠道搶占啤酒市場份額。公司適時推出佐餐酒，并配合相關營銷策略：(1)聘請渠道拓展經驗豐富的農夫山泉高管作為公司銷售主管之一；(2)在大排檔及燒烤店試點，配合類炸雞和啤酒更配宣傳策略，將預調酒與吃燒烤和龍蝦結合，推出新潮消費組合理念，打入年輕群體。目前來看，餐飲渠道且廣告營銷剛剛起步，在南京地區已表現良好增長態勢。公司積極迎合市場餐飲渠道需求未來增長潛力巨大，但效果顯現仍需一定時間。

下調短期目標價至50元，仍維持“買入”評級。對標日本預調酒占啤酒消費的10%左右，預測國內預調酒行業市場容量大約在200億元左右，公司高市占率(約70%)可享受行業增長紅利。我們認為公司目前出現的渠道庫存壓力過大和費用加大只是短期矛盾，未來渠道下沉和餐飲渠道拓展空間較大，2016年里約(RIO)奧運年契合公司品牌有望迎來營銷盛宴。預計公司2015-2017年合并報告及增發攤薄后的EPS為1.26、1.93、2.49元，同比增長1884.77%、52.58%、28.94%。在市場整體估值中樞下降和公司業績不及預期的背景下，下調公司12個月目標價至50元，對應2016年26xPE，維持“買入”評級。（中泰證券）