盡管本月開始分紅險已經可以提高預定利率，但截至昨日并無新的分紅險產品出現，“在降息周期下，保險公司提高預定利率的動力并不強?！睆V東一家大型保險公司負責人對南都記者表示。然而，即便分紅險有15%的降價空間，對比現有的普通型人身險、萬能險，無論是保障還是收益，依舊沒有太大的吸引力。

曾經風靡一時的分紅險，在普通型人身險、萬能險完成費改之后，本月終于迎來了費改。

分紅險費改，最直接的影響就是———降價。保監會人身險監管部副主任王治超此前表示，根據其測算，分紅險費率改革之后，產品價格平均將下降15%以上。另有分析師根據精算模型測算，市場上主流分紅險產品保費的降幅將為10%至25%。

盡管本月開始分紅險已經可以提高預定利率，但截至昨日并無新的分紅險產品出現，“在降息周期下，保險公司提高預定利率的動力并不強?！睆V東一家大型保險公司負責人對南都記者表示。然而，即便分紅險有15%的降價空間，對比現有的普通型人身險、萬能險，無論是保障還是收益，依舊沒有太大的吸引力。

分紅險現實約束：3%預定利率

“分紅險指保險公司在每個會計年度結束后，將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，按一定的比例、以現金紅利或增值紅利的方式，分配給客戶的一種人壽保險?！备鶕馄髩垭U一位規劃師向南都記者介紹，這一險種和連投險、萬能險等是現階段比較主流的具有理財功能的壽險。

“分紅險的主要特點在于，除可以得到傳統保單規定的保險責任外，投保人還可參加保險公司投資和經營管理活動所得盈余的紅利分配，并可將分紅累計生息。在保證固定保額滿期返還的基礎上，分紅險集中龐大的保險資金，由專業機構進行投資，對保險公司來說，能很好地體現專家理財帶來的規模效應?！鄙鲜霰ｋU規劃師表示，通過獨立賬戶運作、資金集中管理、投資渠道暢通、優化投資組合及投資信息靈通，分紅險可以最大限度地確保投保人的利益。

曾經風靡一時的分紅險本月踏入了改革的首月。9月28日保監會發布《關于推進分紅型人身保險費率政策改革有關事項的通知》。10月1日起，分紅險預定利率上限將正式放開：原有2 .5%上限將被取消，預定利率不超過3.5%的產品只須報送備案，超過3 .5%的則須報送保監會審批。

“預定利率和保費有著密切相關?！鄙鲜鋈耸空f，一旦預定利率上升，則意味著保險公司可以增加給消費者的‘讓利程度’?！啊贝舜钨M改打破原來2.5%的分紅險預定利率，允許保險公司根據市場和自身的綜合情況設定預定利率，但是提繳的準備金評估利率是3%和預定利率的較小者，這表現了保監會對于現階段市場分紅險的合理預期利率就在3%左右?！皷|興證券分析師齊瑞娟表示，”另一方面，3.5%是保監會對于新成立分紅險備案與審批的分割利率，未來市場中新增的大部分分紅險預定利率將不會超過3.5%。

“普通型人身險、萬能險的準備金評估利率上限均定為3.5%，普通型年金保險則定為4 .025%，而此次分紅險僅3 .0%，事實上低于其他險種?！焙ＭㄗC券分析師孫婷表示，3%的評估利率上限依然將成為分紅險預定利率的現實約束?！爱a品預定利率越高，需計提準備金越高，償付能力要求越高。對于保險公司而言，都會關注負債成本?！?/p>

根據招商證券研報，準備金的計提是對長期限的人身險產品保險責任以連續復利折現，從資本使用效率的角度考量，超過3%以上的預定利率意味著資本消耗呈幾何級數增長，因此從傳統險費改后的情況來看，傳統險產品的預定利率超過3 .5%的評估利率上限的也較少。

高評估利率產品：還是沒看到

與之前費改放開后，不少公司立刻跟進開發產品不同，目前還沒有保險公司拋出開發新產品的消息?！氨ｋU公司需要保持理性的定價和承保?！睆V東一家大型保險公司負責人對南都記者表示，分紅險產品在市場上受歡迎程度很高，開放市場定價機制，增強了險企主動性，有利于險企差異化競爭。目前來看，分紅險依然可以新舊款分紅保險混合銷售。保險公司依然積極準備新的品種。

“顯然，在降息周期下，保險公司提高預定利率的動力并不強。在目前市場持續降息預期下，預定利率的提高將加大長期的潛在利差損風險?！鄙鲜鰤垭U精算師也表示。目前市場上宣傳的分紅險預期收益率大致在3.5%-5%不等。

“由于分紅險收益主要體現在實際分紅水平，目前分紅險費率放開的實際意義已經不是太大，實際分紅水平基本都在4%以上，高的能達到5 .5%，均高于3.5%，可以說之前分紅險費率已經間接市場化了?！眽垭U精算師稱。

不過，廣發證券分析師指出，不排除后期陸續會有較高收益率的分紅險產品出現?！坝型顿Y者想等保險公司打價格戰時再買入，其實這是個妄想。監管部分在修改條例時就已經想到嚴控惡性競爭?；蛟S在明年，新產品才會陸續上市?！鄙鲜霰ｋU公司負責人表示。

“費改對險企的投資能力提出了更高的要求。根據國際經驗，利率市場化會增加保險公司在投資端的壓力，為獲得高收益，利率市場化后會增加公司債、信用債和股票等高風險資產投資，同時負債成本提升，提高了資產負債的匹配管理難度?！敝行沤ㄍ斗治鰩煑顦s指出。

過去分紅險更看重的是理財功能?！皩τ谄胀ò傩諄碚f，購買分紅保險，具有安全性?？蛻粼谫徺I分紅險后，即獲得了一份固定有保底的保單收益，具有較為穩定的收益性?！币晃淮笮蛪垭U公司精算師對南都記者表示，分紅險還可以幫助客戶實現保值增值，有效抵御通貨膨脹對家庭資產的不利影響。

值得注意的是，分紅險死亡保險金額提高至已交保費的120%，最低保障要求與萬能險持平。此前，分紅險死亡保險金額只有105%。改革后分紅保險產品首年最低現金價值較原來普遍提高20%以上。上述保險精算師表示，這種改變體現了回歸保障的監管導向，也有利于為客戶提供更高保障。

降價空間：10%至25%

“國內保險費率普遍較高，借助費改能將費用降下來才是實際?！睆V州一位保險客戶張先生對南都記者表示。保監會公布的一系列數據調整的背后，是分紅險費改的深遠意義。

為業內人士所熟知的是，分紅險的保費是根據預定利率、預定附加費用率等要素采用換算表方法進行計算的。通過放開預定利率上限及下調附加費用率上限，實現讓利于消費者。

保監會人身險監管部副主任王治超表示，根據其測算，分紅險費率改革之后，在費用率下降、定價利率上升的影響下，分紅險產品價格平均將下降15%以上。另有分析師根據精算模型測算，市場上主流分紅險產品保費的降幅將為10%至25%。

招商證券在研報指出，保險公司在每個會計年度結束后，將上一會計年度分紅保險的可分配盈余按一定的比例分配給客戶，因此提高分紅險的預定利率上限將使得保險公司讓利于民，這會降低分紅型人身保險的利潤率，但同時也會降低分紅險的價格，提高該類產品對于投資者的吸引力，特別是在降息周期下，從而有助于降低退保率。

中銀國際證券分析師對南都記者表示，萬能型產品價格在保障程度提高的前提下保持平穩，消費者從改革中得到了實惠。事實上，過去十年行業平均投資收益率為5.3%，與3.5%的分界線還有一定的利差空間，大體滿足保險公司創新產品的資本要求。

根據保監會統計，2013年普通型人身險產品展開費率市場化改革后，對于人身險產品的銷售起到關鍵的作用。保監會統計，改革后普通型人身險主流產品價格平均下降20%左右，2014年普通型人身險保費收入同比增長265%，增速較改革前翻了近三番。目前普通型人身險已占人身險保費收入的34%，超過改革前近26個百分點；2015年3-6月萬能型人身險同比增長66%，占人身險保費收入的22%，較改革前提升了5個百分點。

產品：未來會更多元

通過保險數據可以發現，今年以來，保險投資者已經越來越喜歡保障功能更大的普通壽險。分紅險的業務占比開始下滑。今年前8個月其占人身險公司全部業務的比重降為48%左右。從各家公司情況看，分紅險的銷售增長乏力甚至負增長。

今年上半年，新華保險、人保壽險的分紅險業務同比繼續下降，降幅都在25%以上；平安壽險、太保壽險、太平人壽的分紅險保費同比增長，增速分別為8.6%、10.7%、25.2%；分紅險占比方面，除太保壽險由70.6%提升至75%外，其余公司的分紅險占比均下降。

上述壽險公司精算部人士稱，今年以來，公司在持續調整業務結構，分紅產品銷售得少了，主要賣的是傳統費改產品。費改產品價格大幅下降的同時也實現了保費的快速增長。

“改革之前，分紅險利率受到監管限定，不高于2.5%，導致同質化產品問題嚴重，分紅利率偏低等。此次放開分紅險利率，有助于實現行業分紅險產品差異化戰略，激活分紅險市場?！鄙鲜鼍銕煴硎?，設計更有特色、更具差異性的產品，提高價值率成為費改下險企的重要任務。在產品設計、渠道銷售、市場調查能力、專業團隊上能力較強的優秀險企將借勢進一步占領市場。

“投資者則需要更多地擦亮眼睛，畢竟未來保險公司產品創新越多，服務也會出現差異。在更多選擇的同時，比較產品優勢也需要更加專業?！睆V州一位資深保險銷售員對南都記者表示。

保險公司目前的產品策略都是將產品打包銷售，特別是壽險產品改革進入尾聲，保費結構會加速調整。業內人士預測，未來半年保險公司或將推動“分紅+萬能”類業務大擴容。后期，分紅險費改或將助推“返還+分紅+萬能”業務組合大擴容。主險“費改分紅/費改傳統險”疊加銷售附加險“定壽+意外+重疾+醫療”的組合將常態化，考慮到附加險利潤率依然高于主險，保險公司對于組合保險的銷售會加快。 專題采寫：南都記者周亮

提醒

預期收益率不保證切勿盲目投保

其實，分紅險的分紅情況和投保人的預期存在較大差異一直是其投訴的一大集中點。在此次改革中，保監會相關負責人強調，保險公司應當在分紅保險產品說明書中用醒目字體標明保單的紅利水平是不保證的，在某些年度紅利可能為零。

由于險企厘定費率時要考慮預定死亡率、預定投資回報率和預定營運管理費用，費率一經厘定不能隨意改動，而壽險保單的保障期限往往長達幾十年，其間的情況可能同預期有所差別，分紅甚至可能為零。投保分紅險，保險利益演示是非常關鍵的一個參考指標。

“分紅保險產品的紅利分配是不確定的，主要取決于保險公司的實際經營成果，除受到投資收益率影響外，還與實際費用率等因素密切。由此可見，分紅險并非適合所有消費者?！鄙鲜鲆巹潕煼Q。

保險公司用于分紅保險利益演示的低、中、高檔的利差水平分別不得高于0、4.5%減去產品預定利率、6%減去產品預定利率。對于保險公司在售的分紅保險產品，如果連續3年實際分紅水平達不到中檔紅利演示水平的，保險公司必須下調相關產品的中、高檔紅利演示水平，下調后的中檔紅利演示水平不得高于公司近3年實際平均分紅水平。保險公司新開發分紅保險產品時，應根據公司歷史投資回報率經驗和對未來的合理預期，按照審慎原則確定各檔紅利演示水平。

監管層還強調，保險公司應加強分紅保險產品的信息披露工作，進一步增強產品透明性。鼓勵保險公司逐步向客戶披露分紅保險產品的費用收取等情況。上述規劃師表示，注重保障而又資金有限的消費者，可以考慮購買定期壽險、意外險或重疾險等不具保費返還和分紅功能的傳統人身保險產品，以便用較少的保費獲得更高的保障。而分紅保險適合于風險承受能力低，有穩健長期理財需求，并且希望獲得長期連續保障為主的投保人。