【機構揭示8只黑馬股 值得滿倉布局(10/14)】中國海誠：簽訂重大經營合同，多元化業務轉型順利進行。

中國海誠：簽訂重大經營合同，多元化業務轉型順利進行

類別：公司 研究機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：李凡 日期：2015-10-13

事件：公司于10月12日晚公告與大豐英茂糖業簽訂工程總承包合同，合同金額8.20億元，占公司2014年度經審計營業收入的14.98%。該合同包括大豐英茂糖業精煉糖及供熱中心工程設計，采購，施工總承包工作。計劃工期730個日歷天。

投資要點：

公司簽訂精煉糖及供熱工程項目大單。工程完工后將實現年加工原糖100萬噸，是國內日產量最大的原糖深加工項目。制糖領域作為公司的強勢領域，該合同的簽訂標志著公司在該領域的強勢地位得到了進一步的鞏固，同時這也是在原糖深加工行業的總承包合同領域取得的一項重大突破。該合同的順利履行將會對公司業績產生積極的影響。同時，由于最近一個會計年度公司與大豐英茂簽訂的合同金額為639萬元，該精煉糖及供熱工程項目大單的簽訂也反映了公司良好的專業設計及工程總承包能力得到了客戶的認可。

傳統強勢領域市場地位穩固，轉型多元化業務平滑業績波動。公司在傳統強勢領域如造紙，制糖等方面；依然牢牢把持著行業龍頭的地位。各大型輕工項目市場份額占比維持在80%以上。同時，公司近年來逐漸擴展環保，醫藥，食品發酵等新興領域的業務；從2015年上半年的訂單占比來看，傳統的制漿造紙領域已經從2014年上半年的48%下降至26%；更為均衡的訂單構造將有效減輕單一下游行業給業績波動帶來的影響。同時，公司近期增資控股長泰機械，進軍智能裝備制造領域也反映了公司走多元化業務路線謀成長的決心。

一帶一路戰略加速實施助力海外業務拓展。隨著TPP基本協議的達成，為了突圍這一旨在遏制中國亞太區和全球影響力擴展的協定，加快一帶一路實施步伐已成必然。受益于一帶一路政策暖風和核心地區發展中國家基建設施所帶來的建設需求，公司有望進一步拓展海外市場。公司目前海外收入占比仍在10%以下，與國際市場基建項目的市場空間相比，仍有巨大的上升空間。

給予“推薦”評級。預測公司15~17年EPS分別為0.47/0.57/0.71元，對應PE為52.87/43.32/34.82倍?？紤]到公司多元化轉型業務業績穩健，主營業務下游行業正逐漸走出底部開始向上走勢，海外業務有望逐步拓展，給予公司2016年45倍PE對應目標價25.65元，給予推薦評級。

風險提示：海外市場拓展速度不達預期，下游行業景氣低迷時間超預期。

光環新網：IDC最純正龍頭，大力布局云計算、大數據

類別：公司 研究機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：崔晨，武超則 日期：2015-10-13

收購中金云網及無雙科技拓展云計算、大數據領域布局。

公司于9月16日晚發布重組預案，擬以不低于49.27元/股非公開發行4215.59萬股，并支付現金8.32億元，收購中金云網100%股權(24.14億元)和無雙科技100%股權(4.95億元)；并擬向不超過5名特定對象非公開發行募集配套資金不超過29.09億元用于支付現金對價、募投項目建設。中金云網主要業務包括數據中心外包業務、私有云業務等，2016-2018年對賭凈利潤1.3億、2.1億、2.9億元；無雙科技為互聯網營銷技術公司，2015-5017年對賭凈利潤為3500萬、4550萬、5915萬元。

公司將成為第三方IDC行業最純正的龍頭。

公司屬國內第三方IDC第一梯隊廠商，擁有2,800多公里光纖城域網資源，節點分布于北京市繁華商業區和重要科技園區；擁有酒仙橋、亦莊、東直門、燕郊四大機房，上海機房(2016年開始運營)、北京房山云基地在建中。此次同業并購專注于金融行業數據中心的中金云網，以及公司開始建設的北京房山云計算基地，將助力公司成為IDC行業最純正的龍頭公司。并將為公司未來幾年業績快速增長提供良好保障，更是公司大力發展云計算的堅實基礎。

云計算和大數據將成為公司未來大力發展的全新舞臺。

我國IDC每年復合增速30%以上，CDN每年復合增速40%以上，云計算領軍企業同比增速，大概在3倍左右。巨頭企業亞馬遜、阿里、中國電信都在2Q財報單獨批露云計算業務的收入狀況，突顯云計算業務的高速發展和重要戰略地位。行業的培育期很長，規?；竺?、凈利率將明顯提升。亞馬遜作為全球云計算龍頭企業，在國內運營云計算需要通過與IDC廠商的深入合作開展。目前亞馬遜在中國的服務器均在公司機房，非常有望同亞馬遜采用微軟與世紀互聯“授權運營實體”的經營模式來運營。綜合來看，公司的發展戰略為：IAAS層面，(1)以數據中心為基礎，大力建設自有云平臺，使得單機柜產值和盈利效率均大幅提升，目前已經開始為現有客戶提供基礎服務；(2)建設亞馬遜的云平臺，公司目前是AWS在國內的唯一合作伙伴，AWS一直未能在國內落地的政策原因和技術準備工作預計將于年底落實，從全球范圍來看，AWS的優勢顯著，目前其他云平臺尚無法比擬，國內已有客戶在試用，尤其是互聯網企業在其平臺上開發應用，這將是能夠提供良好服務的云平臺。通過底層的兩大云平臺，建立PAAS平臺，更多的精力放在SAAS層面。公司積極關注SAAS層面的大機會，收購大數據運營的無雙科技也是基于未來大數據領域的全面融合，并將持續通過外延方式拓展在SAAS領域的卡位，完善云計算產業鏈的布局，進一步提升公司盈利水平。

投資評價和建議。

公司未來1-2年隨機柜數增長及云計算服務的全面推進，將實現IDC業務的量價齊升。公司目前在售的機柜數約為6000架，2015年下半年到2016年，在建的數據中心將逐步釋放產能，屆時機柜數將有望翻倍。2017-2018年產能釋放規模更大，全部達產后將達到4萬個機柜的規模。而且，隨著云計算的應用領域逐步擴大，未來公司單個機柜的收入也有望大幅提升，有望從現在的約10萬元/臺提升到50萬元/臺，大幅提升公司的盈利水平。

考慮公司機柜數的增長及中金云網、無雙科技的對賭，我們預測公司2015-2016年凈利潤為1.5億元、4億元(包括中金云網和無雙科技的對賭，暫不包含其他資產注入預期)。公司2016、2017年的EPS按照并購增厚后的股本計算得出。值得特別說明的是，我們僅按照公司內生增長和對賭情況測算未來兩年的凈利潤。

一般來說，IDC是重資產投資的行業，機柜在建設完成能夠開始貢獻收入和利潤時，會被注入到上市公司體內。同時，若實現與亞馬遜的合作運營模式，參與分成，對盈利的影響將十分巨大。這一部分的增量尚未體現在目前的預測當中。