【鋼鐵行業投資價值明顯 12只個股迎來拐點】鋼價持續陰跌，整體行業盈利下行，我們認為未來主要投資機會仍然是事件性預期標的和業績較好的小行業品種。關注：河北鋼鐵、首鋼股份、新興鑄管、南鋼股份、三鋼閩光、八一鋼鐵、武鋼股份、寶鋼股份、東源電器、中國寶安、金瑞科技、國瓷材料等12只個股。

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鋼鐵行業：價格繼續陰跌 看后續政策利好

鋼材現貨市場成交持續縮量，價格也繼續維持陰跌趨勢，Myspic 鋼材綜合指數本周下跌0.7%，較去年同期下降29.64%，西本鋼材綜合指數2120，周環比下跌0.93%。普氏62%鐵礦石指數收56.4 美元/噸，反彈3.20%。全國港口鐵礦石庫存收8110 萬噸，周環比下降5.37%。社會流通鋼材總量下降至1073 萬噸，環比下降5.19%。由于礦價維持低位震蕩，鋼價持續陰跌，整體行業盈利下行，我們認為未來主要投資機會仍然是事件性預期標的和業績較好的小行業品種。

一周動態：1. 中鋼協：預計后期鐵礦石價格將呈窄幅波動走勢。9 月以來，國產礦價格與進口鐵礦石價格均小幅下降。由于鋼材產量相對平穩，需求不旺，而鐵礦石供給持續高位，導致礦價易跌難漲。2. 人民銀行推廣信貸資產質押再貸款試點，信貸資產質押再貸款試點地區人民銀行分支機構對轄內地方法人金融機構的部分貸款企業進行央行內部評級，將評級結果符合標準的信貸資產納入人民銀行發放再貸款可接受的合格抵押品范圍，此項政策無疑是進一步寬松貨幣政策，對經濟將構成利好。3. Mysteel 預估10 月上旬粗鋼產量微幅回落，全國粗鋼預估產量2056.67 萬噸，日均產量205.67 萬噸，環比9 月下旬回落0.36%。4. 寶鋼湛江項目于9 月25 號點火一號高爐，此舉是寶鋼集團重組廣東地區鋼鐵格局的成功舉措，曾遭受臺風襲擊損失較大(估計7 億元左右)，當前已經恢復生產，寶鋼預今年將有80 萬噸鐵水出產，計劃全年總產能有800 萬噸。5. 鑒于經濟持續相對低迷，預計今年下半年中央在寬松貨幣政策之外，或將出現更多寬松財政政策，在保障中小型住房方面將會進一步加大力度。

維持原來觀點，經過前期大幅回調，推薦標的投資價值明顯：1、京津冀一體化規劃，包括河北鋼鐵、首鋼、新興； 2、事件性預期推動的標的：南鋼、三鋼和八一；3、國企改革標的武鋼股份和寶鋼。4。受“一帶一路”等主題概念支撐的酒鋼、八一、西寧特鋼等。5、近期重點推薦新能源汽車標的東源電器、中國寶安、金瑞科技和新材料標的國瓷材料。

風險提示：需求超預期萎縮，鋼價下跌。(來源：招商證券)

【個股研報】

河北鋼鐵：強化管理出效益

收入下降，盈利增長：中報披露報告期內公司收入424.31 億元，同比下降16.27%；凈利潤3.57 億元，同比增長7.23%；扣非后凈利潤為3.12 億元，同比增長12.03%。

強化管理出效益：在上半年鋼鐵行業整體效益堪稱蕭條的背景下，公司仍能實現盈利增長，難能可貴。具體指標來看，經營成本同比下降17.8%大于16.27%的收入降幅。在公司整體鋼材產品結構較行業平均水平高不太多的情況，毛利率逆勢上升1.69%極為難得。管理費用通過大力清理外委從去年同期的22.78 億元下降到今年上半年的18.79億元，僅此一項就節約成本3.99 億元，可以說公司的上半年盈利就是強化管理省出來的。

管理亮點多：管理體制上以產線為中心實行事業部制和作業長制。人力資源實行關鍵人才、關鍵待遇向關鍵崗位配置。分配考核實行工資總額與企業效益掛鉤、領導班子薪酬與經營業績掛鉤。通過精益管理，工序服從，產線對標，優化原料入爐結構和物流來降低成本提升產品檔次。營銷方面，強化直供(板材直供比例達68%)，提高周邊市場和終端用戶的市場占有率，并通過公司的海外渠道提高出口市場規模(出口毛利率高于內銷且毛利率提升空間也最大).

投資建議：公司同時受益于京津冀一體化和環保嚴格執法，戰略清晰，管理亮點多，經營質量改善，善于利用資本市場，規模和地位決定其有望成為行業淘汰整合后的生存者。維持公司2015 年到2017 年的營收預測不變，上調每股EPS 預測至0.03 元、0.04 元和0.11 元。繼續給予買入-A 評級，6 個月目標價7 元。

風險提示：宏觀經濟超預期下滑，鋼材需求超預期萎縮。(安信證券)

武鋼股份：繼續博弈旺季企穩，10月價格平盤開出

事件描述

武鋼股份今日公布 2015 年 10 月主要產品出廠價政策，主要品種調整如下：型材：出廠價格維持不變； 熱軋： 出廠價格維持不變； 軋板： 出廠價格維持不變； 酸洗鋼： 出廠價格下調 100 元/噸； 冷板卷： 出廠價格維持不變； 熱鍍鋅： 出廠價格下調 200 元/噸； 彩涂： 出廠價格維持不變； 電鍍鋅： CQ、DQ 級下調 150 元/噸，其他下調 200 元/噸， 0.4mm≤厚度<0.5mm 再下調 200 元/噸； 線材： 出廠價格維持不變； 硅鋼： 維持價格不變。

事件評論

繼續博弈旺季企穩， 10 月價格平盤開出： 緊跟寶鋼之后，公司 10 月熱軋、冷軋主要產品出廠價同樣維持不變，也應源于旺季需求可能企穩及前期板材價格持續下跌導致的鋼廠減產增多所共同帶來的供需格局企穩預期。不過，相比于寶鋼，由于一方面近期華中地區熱軋、冷軋產品市場價格相比華東地區跌幅更大，顯示當地板材供需狀況相對更弱，另一方面，公司板材產品相對普通，因此，公司 10 月主要產品平盤開出的出廠價政策，在目前行業景氣度低迷階段，或許面臨更大的壓力。

硅鋼方面，與寶鋼一樣，公司 10 月取向硅鋼價格維穩。在供給相對集中，需求延續穩定硅鋼領域，后續子行業供需格局仍將好于普鋼，由此導致后期硅鋼價格相比普鋼依然更為強勢，但受制于下游成本壓力等，硅鋼價格強勁趨勢應將趨緩

本次公司產品出廠價繼續維持穩定不變，由于市場價格跌幅較大，公司熱軋、冷軋主要產品價格與市場價之間的價差 10 月卻均有擴大。同時，從絕對量來看，公司目前出廠價倒掛壓力處于歷史高位。

預計公司 2015、 2016 年實現 EPS 為 0.11 元、 0.13 元，維持“ 買入”評級。(長江證券)