【環保行業十三五規劃圖明晰 8只個股圍獵全攻略】多位專家預計，環保未來5年的發展方向和投資重點將上升至國家戰略角度，成為政府重點投資領域。圍繞著環保領域的十萬億級盛宴或將啟動。

點擊查看>>>個股研報 個股盈利預測 行業研報

環保十三五調整圖明晰 投資望超十萬億

從環保部了解到，目前環保部正在加快制定“十三五”規劃，規劃將以環境質量改善為核心，氣水土三大環境戰役將推進實施。按照計劃，該規劃有望明年3月上報國務院。

據經濟參考報10月22日消息，環?！笆濉币巹潓膯我荒繕思纯偭靠刂颇繕?、減排目標，變成雙目標即環境質量改善和污染物總量控制，內容將涉及綠色經濟、核安全問題、土壤環境保護、生態環境保護、水環境污染防治等諸多方面。多位專家預計，環保未來5年的發展方向和投資重點將上升至國家戰略角度，成為政府重點投資領域。圍繞著環保領域的十萬億級盛宴或將啟動。

為了編制“十三五”規劃，今年以來環保部相關司局已經開始在全國范圍內展開調研。國務院發展研究中心資源與環境政策研究所副所長常紀文表示，“十三五”規劃中要體現幾方面重要內容，包括將參照“水十條”和“大氣污染防治條例”等文件，量化出更為嚴格的排放標準和治理目標，比如除繼續對四種常規污染物實行總量控制外，還將新增工業煙粉塵、VOCs、總氮、總磷等四種污染物，并且將新增在河湖、近岸海域等重點區域以及重點行業對總氮、總磷實行污染物總量控制。

常紀文表示，“十三五”規劃還將把環保和全面建設小康社會相結合。例如加大農村污水處理和垃圾處理等投入，繼續擴大“多規合一”試點，將環保作為區域發展的約束性條件，并將包括發展綠色金融、綠色信貸、綠色保險等內容，設立稅收等鼓勵政策，扎實推進環保第三方治理，最大程度撬動社會資金。

環保部部長陳吉寧表示，在“十三五”規劃中，更好地體現生態文明建設的要求，采取有力措施促進綠色循環低碳發展，推進生態環境保護，對于中國實現環境與經濟協調融合、實現與全面建成小康社會相適應的環境保護目標至關重要。

據環保部規劃院測算，預計“十三五”期間環保投入將增加到每年2萬億元左右，“十三五”期間社會環?？偼顿Y有望超過17萬億元。伴隨著“大氣十條”、“水十條”的落地實施以及環?！笆濉币巹澓汀巴潦畻l”的預期出臺，業界預計，“十三五”期間，環保行業投入將進一步增加。國際節能環保協會秘書長李軍洋近日指出，“十三五”期間節能環保產業有望達到年增速20%以上。

值得注意的是，未來環保領域價格改革也將提速。10月15日，國務院發布的《關于推進價格機制改革的若干意見》提出，完善環境服務價格政策。統籌運用環保稅收、收費及相關服務價格政策，加大經濟杠桿調節力度，逐步使企業排放各類污染物承擔的支出高于主動治理成本，提高企業主動治污減排的積極性。

多位專家認為，節能環保領域的價格改革提速，更是為環保產業注入了強大的發展動力，這將成為新一輪經濟發展的增長點。A股中碧水源、清新環境、三維絲等上市公司，涉及環保方面相關業務。(來源：中國證券網)

【個股研報】

環保行業8只概念股價值解析

巴安水務：項目推進促業績高增長

類別：公司 研究機構：上海證券有限責任公司 研究員：冀麗俊 日期：2015-08-11

動態事項

公司發布2015年半年度報告。上半年，公司實現營業收入3.13億元，同比增長70.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4062.06萬元，同比增長81.19%；基本每股收益0.14元。

主要觀點

項目推進促業績增長上半年，公司實現營業收入3.13億元，同比增長70.09%；凈利潤4062.06萬元，同比增長81.19%；收入較上年同期大幅增長主要是由于公司六盤水水城河綜合治理二期工程項目及錦州錦凌水庫項目施工有序開展并完成了一定工程量，對上半年收入有較大貢獻。

上半年，水處理設備集成系統土建安裝業務實現收入3.01億元，同比增長75.87%；成本2.32億元，同比增長81.76%；毛利率23.03%，較上年同期下降2.41個百分點。

水處理設備集成系統銷售業務，實現收入1212萬元，同比下降6.34%；成本1031萬元，同比下降3.73%；毛利率14.97%，同比下降2.30個百分點。

項目具示范性青浦污泥干化廠順利投產，工程共配置污泥干化線2條，規模為200噸每天，采用一段法薄層干化工藝將青浦城區污水廠的80%含水率污泥干化至30%含水率污泥并送入電廠與煤慘燒發電。由此形成了一條完整的由發電廠、污泥干化廠和市政污水處理廠構成的污泥資源綜合利用處理系統，達到了循環經濟的目的。

貴州六盤水市水城河綜合治理二期工程，總投資16.7億元，目前正處于施工階段中。自設計之初，就將治污做為綜合治理的重要組成部分，加上兩岸景觀打造，力爭將水城河打造成六盤水市西部新區的綠色走廊。河道整治完成后實施的兩岸環境景觀工程，不僅是要全面恢復水城河的生態環境，還要從景觀環境的高度，構筑宜人的、真正為人所用的城市景色空間，創造高品質的濱水地區良性生態環境。

錦州市錦凌水庫供水工程是遼寧省的重點工程，是錦州市十二五期間重點民生工程，也是錦州市規模最大的供水工程項目。該工程以錦凌水庫為水源，經一級加壓站提升后送到凈水廠，凈化處理后重力流配送到市區給水管網，設計規模為日供水25萬噸，工程建設凈水廠一座，輸水管線4km，配水管線22km。工程建成后將對解決錦州市地下水嚴重超采和水資源供需矛盾問題，對水資源總體格局的優化配置，對加快錦州城市建設步伐等起到至關重要的作用。目前工程項目正在建設中，預計2015年11月上旬各單體土建主體結構封頂。

“水十條”政策利好行業發展《水污染防治行動計劃》出臺，從全面控制污染物排放、推動經濟結構轉型升級、著力節約保護水資源、全力保障水生態環境安全等方面開展防治行動。未來國內污水處理廠提標擴能改造和中水回用的市場空間廣闊，將為公司發展帶來更多機遇。同時，隨著對環境治理的加強，會給公司環保業務帶來大量的市場需求。

訂單達30億，推進并購報告期內，公司在手訂單達30億元，另有多個合同在洽談中，為保證全年業績奠定了基礎。在關注國內市場的同時，公司也繼續拓展海外市場，目前在韓國、印度、泰國、印度尼西亞、緬甸等地均有合作項目。

未來公司將加速推動開展海外業務以及開展境內外投資并購事宜，尋找符合公司發展戰略和產業鏈布局的技術、項目和企業，形成新利潤增長點，完善公司產業結構。目前公司正在籌劃收購普拉克(PuracAB)等歐洲環保資產事項。

投資建議：未來六個月內，維持“謹慎增持”評級。

我們預測2015-2016年公司營業收入增長分別為82.88%和51.65%，歸于母公司的凈利潤將實現年遞增90.41%和73.43%，相應的稀釋后每股收益為0.38元和0.67元，對應的動態市盈率為47.74倍和27.53倍，公司估值略低于行業平均。我們認為，公司在環保水處理方面具有優勢，在手訂單充足進入業績高速增長期，維持公司“謹慎增持”評級。

萬邦達公司半年報：受益昊天節能并表等因素，業績高速增長

類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇 日期：2015-08-21

投資要點：

要點。萬邦達近日披露2015年中報，實現營業收入8.88億，同比增長166.68%；歸屬母公司股東凈利潤1.69億元，同比增長185%，處于業績預告(1.65-1.72億元)的中段，符合預期；基本每股收益0.23元，總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。利潤增長主要源于昊天節能并表、工程承包及商品銷售增長帶來的收入增加以及毛利率提升。公司后續看點主要為PPP大額訂單逐步落地和昊天節能業績貢獻穩步增長。我們預計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態PE，對應目標價26.50元，中性評級。

收入情況：收入大幅增長主要源于昊天節能并表、工程承包及商品銷售收入增加。公司15年上半年總體收入8.88億，同比增長166.68%；其中，工程承包項目收入占比35.83%，增加36.94%；托管運營收入占比9.87%，增加20.75%；商品銷售類收入占比約24.45%，增加675.18%；保溫直營業務收入占比11.70%。工程承包業務收入增加，主要系公司報告期內陜西天元化工和零排放等項目施工進展順利以及PPP項目推進順利所致；托管運營收入增加，主要系新增托管運營業務例如中煤榆林托管運營項目、神華寧煤烯烴二期托管運營項目趨于穩定；商品銷售收入增加，主要系為大慶腈綸項目及神華400萬噸煤制油項目供貨量較大，以及包含昊天商品銷售收入；新增保溫直營收入，主要系公司2014年新并購了業務比較穩定的昊天節能，增加了保溫管件、保溫直管及油氣防腐保溫管道等營業收入。

盈利情況：綜合毛利率同比增長3.7個百分點，主要緣于工程承包毛利率提升6個點。毛利水平方面，工程承包項目毛利率26%，托管運營毛利率37.34%，商品銷售類毛利率25.43%，保溫直營毛利率22.20%，同比分別上升5.87、下降2.71、下降15.17個百分點。公司總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。

費用情況：各項費用率均有下滑。2015上半年，公司各項期間費用率均有所下滑，銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.41%、18.98%、1.17%，同比分別下降了2.2、11.55、17.96個百分點。

公司后續看點：PPP大額訂單逐步落地+并表昊天節能業績貢獻穩步增長。PPP:新疆烏蘭察布PPP項目的進展相對較快，定增融資方案雖然尚未過會，上半年開工已有部分工程收益；安徽蕪湖項目還處于項目梳理/框架協議階段；PPP項目對公司墊資要求相對較大，后續進度依賴于定增融資情況。昊天節能：公司14年收購昊天節能，對方承諾15-16年扣非業績貢獻分別為0.58、0.74億元。以上半年2.58億元的收入貢獻，12%左右的凈利率計算，公司15年H1預計已經0.30億元左右利潤，全年完成業績承諾問題不大。

盈利預測與估值。我們預計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態PE，對應目標價26.50元，中性評級。

風險提示。PPP再融資/政府支付能力有不確定性，昊天節能利潤不達預期。

先河環保：業績大幅增長，行業空間廣闊

類別：公司 研究機構：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤，王偉 日期：2015-08-27

事件：先河環保2015年8月26日發布2015年中報。2015年1-6月公司實現營業收入2.7億元，同比增加89.82%；實現歸屬于母公司的凈利潤3590萬元，同比增加71%；基本每股收益0.10元。

點評：

14年收購兩公司并表，業績貢獻明顯。公司業績大幅增長的主要原因是，2014年通過發行股份及購買資產方式收購的兩家環境監測設備研發、銷售公司(廣州科迪隆與廣西先得)并表工作于15年上半年完成，兩家公司2015年開始貢獻利潤。2014年，先河環保收購廣州科迪龍和廣西先得各80%股權，兩家公司上半年的凈利潤分別為870.2萬元和1613.8萬元，合計占公司凈利潤總額的63.8%。兩家公司14-16年承諾凈利潤為3400萬元、4250萬元和5256萬元，分別為公司2014年的凈利潤總額7183萬元的47%、59%、73%，可以預期，未來對公司業績有重大提升作用。

推進海內外并購，搶占市場。2015年5月，公司披露已與美國Sunset公司簽署了意向收購協議書，擬自籌資金收購其60%的股權。該公司是世界有機碳與碳元素(OCEC)氣溶膠顆粒分析儀的領袖，本次并購的完成將進一步完善先河環保的產品線，使公司能夠在碳氣溶膠分析市場這樣的新興領域搶占先機。8月，經公司董事會批準以自有資金收購四川久環環境技術有限公司80%的股權，后續將繼續推進收購兼并工作。四川久環在地表水、污染源與重金屬等水質自動監測領域積累了豐富的經驗及市場，是國家重點水質自動監測站使用和推薦的重點品牌之一。水質監測市場將進入高速發展期，此次收購將提升公司在水質監測領域的領先地位，迅速占領水質監測市場。

環境監測政策利好，市場空間巨大。2015年8月12日，國務院發布《生態環境監測網絡建設方案》，到2020年，我國將基本實現環境質量和重點污染源監測全覆蓋。環保部數據顯示，目前我國已經建成超過1400個環境空氣自動監測站點，338個地級城市可實時發布空氣污染物數據，但目前我國在水、土壤等方面環境監測網絡覆蓋面仍然不廣，今后將加強重要水體、水源地、源頭區、水源涵養區等水質監測與預報預警。先河環保作為環境監測領域的先行者，在空氣、水質監測方面均有明顯的技術優勢與經驗，政策利好給公司以更大的增長空間。

立足京津冀，大氣監測業務優勢將逐漸凸顯。隨著國家未來對京津冀地區霧霾治理力度的不斷加大，以及北京攜張家口申辦2022年冬奧會的成功所面臨的環境壓力，將有更多的工礦、冶煉、發電企業被要求安裝或升級專業環境監測設備，這部分需求或將成為公司未來業績增長動力。公司作為河北地區發源的環保監測設備供應商，有著先天的地域及客戶渠道優勢。

限制性股權激勵計劃，彰顯公司增長信心。2015年7月，公司發布股權激勵計劃，擬授予457萬股限制性股票，其中，首次授予427萬股，預留30萬股，授予價格為每股12.98元。解鎖的業績要求為：以2014年合并利潤表扣非后凈利潤為固定基數，15-17年的凈利潤增長率不低于66%、82%和99%，解鎖比例為40%、40%和20%。限制性股權激勵計劃草案的出臺，彰顯了公司對未來業績增長的信心。

盈利預測及評級：公司環境監測業務增長超預期，根據現有股本，我們預測公司15-17年實現EPS0.35(+0.03)、0.41(+0.06)、0.46(+0.08)元。以2015-08-26的收盤價14.51元計算，對應PE為41X、36X、31X。繼續維持“增持”評級。

風險因素：政府客戶回款周期長；中國政府對于國內環保監測設備的投資不達預期等。