中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低社會融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%。

中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低社會融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準利率、人民銀行對金融機構貸款利率相應調整；個人住房公積金貸款利率保持不變。同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。

自同日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。同時，為加大金融支持“三農”和小微企業的正向激勵，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。

點評：

1)核心觀點：“雙降”超預期，主因是三季度經濟破7，CPI降至1.6%。預計四季度經濟將暫穩。有利于提升風險偏好，降低無風險利率，維持股市存量博弈下成長股主導的結構性行情判斷，中期繼續看多債市。

2)雙降超市場預期。此前市場預計會有1次降息或降準，但1023雙降，而且對“三農”等機構額外降準0.5個百分點，超出市場預期。我們在10月9日《鳳凰涅槃——四季度宏觀展望》中預測4季度將有1次降息1次降準，在10月22日《德拉吉引導擴大寬松預期，股市債市大宗齊漲》提出“加大國內降息降準預期”，繼續保持對公共政策的高準確率預測。

3)“雙降”旨在穩增長和控通縮。三季度GDP增速破7，穩增長壓力加大。9月CPI降至1.6%，降息空間打開。PPI-5.9%，通縮壓力加大。之所以選擇這個時點雙降，可能是因為：12月美聯儲議息前的時間窗口、歐央行擴大QE預期、10月26日五中全會。

4)降準改善流動性.1021央行開展1055億元MLF操作，外匯市場預期趨于平穩，外匯占款降幅收斂，疊加降準，流動性充裕。

5)雙降對人民幣匯率貶值壓力影響有限.4季度經濟和金融穩定性增強，美國非農低于預期，美元階段性見頂。11月SDR技術評估，央行將“控盤”人民幣，防止匯率大幅波動增加納入的不確定性。

6)對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，有助于完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策傳導效率，有助于充分發揮市場優化資源配置的決定性作用。

7)“雙降”有利于四季度經濟企穩和房市恢復。在微刺激、“雙降”、大宗反彈等共同作用下，預計四季度經濟將暫穩或降幅收斂。

8)利好股市，有利于提升風險偏好，降低無風險利率，維持存量博弈下成長股主導的結構性行情判斷。我們是近期A股旗幟鮮明的堅定多頭：825預判反彈，913敢問底在何方提出五大利空出盡，107敢問路在何方提出五大利好出現，1012多空激戰再次拔劍，一聲“干”字股市拔地而起突破平臺，鳳凰涅槃浴火重生。

9)利好債市，中期繼續看多。經濟將較長時期處于L型探底，通縮壓力大。央行的解讀提到“央行對基準利率的調整一般主要觀察CPI的變化，但也要適當參考GDP平減指數。9月份CPI同比上漲1.6%，前三季度GDP平減指數為-0.3%，此外9月份PPI同比下降5.9%。綜合起來看，當前我國物價整體水平較低，因此基準利率存在一定下調空間?！?/p>