【下周最具爆發力六牛股(名單)】高能環境：三季報，短期業績弱于預期，在手訂單豐沛+標的稀缺+優秀管理團隊，長期看好。

廈門信達：被低估的互聯網金融公司，業績正迎來拐點

廈門信達000701 批發和零售貿易

本報告導讀：

低估值的互聯網金融公司，產業版圖逐步浮出水面。

投資要點：

首次覆蓋給予增持評級，目標價30元。受益新業務提振，預計公司2015-2017年EPS分別為0.58元、0.88元、1.24元。行業可比公司2015年PE均值60倍，考慮互聯網金融業績爆發尚存一定不確定性，給予一定估值折價，15年PE52倍，對應目標價30元。多元業務布局，積極謀求互聯網金融轉型。公司以電子信息(含物聯網業務和光電業務)和供應鏈業務為兩大主體。國改推動的轉型背景下，公司積極向融資租賃(三安信達)、互聯網金融(深圳邁科)等新領域進軍。

廈門國改先鋒，激發轉型與變革活力。公司實際控制人為廈門國貿控股。東部發達省份國企改革，已走在全國前面。一方面，國改有望激發企業活力，推動轉型。另一方面，廈門國貿旗下資產豐富，金融類業務注入亦值得期待。

深圳邁科業務推進超預期，互聯網金融產業布局值得期待。公司投資2億元參股深圳邁科大宗商品金融服務有限公司。深圳邁科是國內首家大宗商品金融服務公司，票據中介是業務著重的發力點。大股東邁科集團是一家從事大宗商品貿易的綜合性大型企業集團，金融服務公司定位使得公司相比其他中介具備高效的流程優勢。根據我們的產業鏈調研，深圳邁科業務進度超出市場預期。同時，公司后續互聯網金融持續布局，亦非常值得期待。

風險提示：國企改革推進不及預期，互聯網金融業務進展低于預期(國泰君安符健)

高能環境：三季報，短期業績弱于預期，在手訂單豐沛+標的稀缺+優秀管理團隊，長期看好

高能環境603588 綜合類

事件：

高能環境今日發布三季報，2015前三季度公司實現營業收入5.54億元，同比增長39%，歸屬母公司凈利潤0.44億元，同比下降2%，扣除非經常性損益的歸屬凈利潤0.24億元，同比下降32%。綜合毛利率30.86%，同比下降2pct，基本每股收益0.27元。

評論：

歸屬凈利下降主要因素：毛利率下降2pct與資產減值計提同比增長0.14億元。 扣非凈利下降主要因素：將BT業務的利息收入計入非經常性損益，其顯著下降對于描述公司業績水平不具有說服力?？鄢@一影響后，扣非凈利潤為0.45億元，同比增長6.8%。

一、財報分析

1。盈利能力分析：營收規模穩步增長，BT/BOT貢獻比例較低

(1)2015前三季度，公司實現營業收入5.54億元，同比增長39%。第三季度單季收入2.41億元，同比增長33%。前三季度綜合毛利率30.86%，同比下降2pct。由下文現金流分析中，經營性現金流入占比營收總額約為85%，可推測BT與BOT業務的業績貢獻比例相對較低。且長期應收款與無形資產相比于年初增長分別為0.85億元和0.24億元，我們推測前三季度的5.54億元營收中，BT業務與BOT業務分別約在0.8億和0.2億左右。

(2)2015前三季度，公司實現營業歸屬凈利潤0.44億元，同比下降2%。第三季度單季凈利潤0.28億元，同比增長8%。歸屬凈利潤的同比下降主要由于毛利率的下降與資產減值計提同比增長0.14億元。

(3)扣除非經常性損益的歸屬凈利潤0.24億元，同比下降32%。主要由于計入當期損益的對非金融企業收取的資金占用費計提0.21億元。這一項目主要是公司BT項目的投資收益(或稱，利息收入)，是BT業務的一項合理回報，可不記為非經常性損益，但公司在IPO中基于審慎性原則將其記為非經常性損益，因此，扣非凈利潤的顯著回落對于描述公司業績水平不具有說服力。在2015年與2014年前三季度扣非后歸屬凈利潤中，均扣除這一影響后，2015年前三季度扣非凈利潤為0.45億元，同比增長6.8%。(招商證券朱純陽彭全剛張晨)