【沒有熔斷暴跌照舊 “春季行情”已無人問津】暫停了熔斷機制的A股，繼續上演暴跌大片。

暫停了熔斷機制的A股，繼續上演暴跌大片。

滬指昨日低開低走，重挫5 .33%收于3016.70,3000點岌岌可危，A股新年開局不利，僅6個交易日滬指已經下跌14 .76%。九泰基金投研人士對南都記者表示，這一超預期大幅下跌反映了市場情緒仍處于極度悲觀和脆弱。這種悲觀和脆弱既來自基本面層面缺乏亮點、政策層面的憂慮尚未完全消除，也來自對人民幣繼續貶值及外圍市場沖擊的擔憂。

“現在主流研究機構的一致預期是降低2016年預期收益率?！睆V發基金經理李巍表示。至于期待中的“春季行情”，博時基金股票投資部基金經理蔡濱對南都記者表示，“已經沒有預期?！?/p>

市場情緒非常悲觀

“市場失控，悲觀轉濃，恐懼蔓延?！辟Y深股民對于暴跌感嘆稱，“炒股的人感覺被人剝光了，現在的市場幾乎沒人要股票。按市值售發新股，配新股幾乎是套牢者的補貼？”

“歷經2013年、2014年連續兩年的單邊大牛市，以及2015年的瘋牛、暴跌和救市拉高，股市需要充分的時間和充分的調整來完成出清。這個過程，說得直白一點就是：大牛市之后必然是一個較長的熊市?！便y河證券孫建波坦言，2015年6月底7月初的暴跌，正是股市透支了太久的未來，透支了遙遠未來的轉型成功。

連續的下跌，讓資金出現出逃跡象，根數據統計顯示，昨日主力資金凈流入788 .1億元，其中超大單流出407.6億元，大單流出380 .4億元。市場大幅下跌，融資凈流出額也創僅四個月新高。值得注意的是，本輪大跌并無明顯的國家隊護盤。

截至上周五，兩市融資余額為1 .10萬億元，周環比下降6.4%，融資凈買入額為-747.0億元，較前一周減少383 .3億元；上周融券余量為4 .7億股，周環比下降6 .2%。上周由于兩度觸及熔斷而提前收盤，導致數據有所失真。市場急跌造成融資盤拋壓加大，兩融余額大幅下滑，單周融資凈買入額呈現大幅凈賣出狀態。

瑞銀證券中國首席策略主管高挺昨日在記者會上指出，A股最近一輪下跌有三個原因：人民幣眨值、注冊制的推行，以及市場對大股東減持的憂慮。他坦言A股是否已見底仍然未知，但相信以上擔憂會逐漸淡化(例如最近已推出減持新規)，市場最恐慌的階段已經過去。

市場期待的“春季行情”早已無人問津，紛紛開始多翻空?！按杭拘星橐呀洓]有預期。在去年股災以來，微信等工具在信息傳播中發揮了很大的助推作用，投資者變得非常一致。這都已經影響到了機構的操作?！辈虨I對南都記者表示。

中歐基金劉明月認為，投資者一方面需要降低2016年的投資收益預期，另一方面，也可以把握“結構性”投資機會?！岸唐诳赡軙捎谇榫w、估值、政策等出現震蕩調整，但這也可能是蓄勢的機會，中長期趨勢是向上的?！眹┗鹜堆姓J為，許多股票在短期快速調整后買點已現。

人民幣貶值加大憂慮

“制度對于市場信心的傷害很大，我們確實看好很多公司，但是，目前市場情緒非常悲觀，我們也不愿意在這個時間買入太多?！鄙钲谝晃换鸾浝肀硎?。蔡濱稱，今年國內經濟下行成為共識，貨幣寬松但邊際效應減弱。今年或者會再度財政發力。改革會繼續推進，包括國企改革和金融監管改革。資本市場發揮更積極的作用，需要政府呵護市場環境?！白畋^的是指數直接殺下去，把所有的市場負面預期充分反映。A股要企穩，現在依賴于各個相關部分冷靜地應對問題。不過去年以來監管層很多問題的應對低于市場預期?！辈虨I稱。

融通基金投資總監商小虎也認為，市場可能存在的風險點在于人民幣貶值使得資本流出壓力加大、美聯儲加息節奏超預期影響投資者風險偏好?！懊涝酉⑦M度對全球市場經濟影響較大。所以3月份很關鍵，美聯儲將再次決定是否會加息。國外投行目前對于美元加息預計是4次。國內分析則普遍認為只有2次。如果3月再次加息，那么今年4次加息概率非常大?！辈虨I也稱。

昨日央行對匯市進行了干預，離岸人民幣流動性也因套利活動而大幅收緊，無疑后續匯市的進一步走向對于市場將繼續發揮著明顯的影響，一旦人民幣匯率繼續走弱，市場的憂慮可能會繼續放大，而若匯率趨穩，市場也需要一段時間來恢復動能和信心。

今年要降低收益預期

市場對于注冊制改革的悲觀預期已經反映在指數上。對此，蔡濱表示，從今年來看，直接融資需求對于市場資金要求比較大。政府呵護市場的角度上，有節奏和有步驟，今年預計還會再上400家的體量。

“注冊制預期應盡快明確。今年資本市場核心就是供給制改革，供給制改革核心就是注冊制改革?！鄙钲谝患一鸸究偨浝肀硎?。華商基金基金經理何奇峰也稱，注冊制改革的推出，更多給市場帶來的是投資機會而不是風險。隨著注冊制出臺，未來將有更多的優質創業型企業上市，投資者可以分享新興行業優質公司的成長。另一方面，市場引導資源優化配置的效果將更加有效，股票供給增加將可以有效降低殼資源價值和市場個股的主題炒作，機構投資者在注冊制背景下，專業投資能力將得到有效體現，結構性行情依然值得期待。

“現在主流研究機構的一致預期是2016年預期收益率降低?！睆V發基金基金經理李巍表示，新興產業經過2 0 1 4和2015年上半年的炒作，許多個股的股價已經透支了未來兩三年的增長和發展空間，雖然現在依然可以找到一些通過外延式并購謀求發展的好公司，但總體而言，小股票向上的彈性在變小，風險收益比在下降，未來面臨業績無法兌現的風險。

李巍表示，2016年市場很難再出現趨勢性的整體上漲行情，在配置中需要更有耐心地去持有一些分紅收益率高的個股，尤其要重點挖掘一些市場中被低估的公司，這將是2016年一個很明顯的變化。