【多空嚴重分歧 短期熱點仍在供給側改革】新年來的暴跌讓市場中的投資人觀點分歧很大，既有短期看空的，認為2850點也很難是最終的低點；也有認為經過本次下跌后，市場已經跌出了機會，給今年上半年的好行情砸出空間。

進入2016年，A股市場瞬間從此前的“資產荒”轉身跌入“持股慌”，2016年前兩周迎來三次千股跌停，2700多只個股，僅有500只個股跌幅小于20%，而截至本周四，在剔除新股和復牌股，兩市能夠實現上漲的不到70只。

新年來的暴跌讓市場中的投資人觀點分歧很大，既有短期看空的，認為2850點也很難是最終的低點；也有認為經過本次下跌后，市場已經跌出了機會，給今年上半年的好行情砸出空間。

市場分歧明顯，短期或存反彈需求

人民幣貶值、實行注冊制、大股東減持，三大利空被市場理解為加劇本輪市場大跌的誘因，如國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在此前就將A股大跌歸結為匯率貶值、沒有增量資金，認為“匯率貶值所引發的資金流出壓力，會引起整個資產價格股指總數下移；目前市場資金是存量博弈沒有增量資金；2016年還是有一定下行壓力的?！?/p>

海潤達投資仇天鏑對市場的判斷也是悲觀的，認為：首先看基本面，經濟不振，去產能才剛剛開始，市場對今年經濟增長預期較差，股市提前反應。其次從技術面看，目前兩市呈下跌趨勢，趨勢的力量是巨大的，不是那么容易阻擋的，從去年6月下跌以來，大盤目前已進入大C浪調整。

“目前整體估值合理，部分股票太貴，指數可能還有一個震蕩，精選個股?！本傲仲Y產方面從技術角度分析，去年6月份5000點跌到2850點后，隨后的反彈到3600點就是一個反彈，對于中小創這些過去炒高的板塊，典型的是主力拉高再出貨的技術形態，一旦出貨完畢，隨后的C浪下跌幅度會更大，時間更久。從大的技術形態上看，2850點也很難出現最終的低點。

不過，也并不是所有投資人都持悲觀態度，如星石投資副總經理王玲就對2016年的股票市場行情則充滿了信心，認為目前主板估值已非常合理，短期下跌的非理性因素占很大成分，這種快速的下跌將很快得到修正。而從任澤平1月15日在自己的公眾微信號上撰文來看，其觀點也有了新變化，“隨著匯率短期趨穩、大股東減持新規、注冊制改革預期引導等，做空動能有所消耗，A股逐步調整、去泡沫化進入尾聲，市場正逐步進入正常狀態，未來可能逐步走穩，雖然尚未觀察到明確的向上利好催化劑，但過度悲觀已無必要?！?/p>

“A股歷史上最大的一個月跌幅不過16%，目前已經接近歷史最大月跌幅，下半月可能會有較大的反彈出來，本周四已開始抄底?！痹趯嵅僦?，前期倉位不重的北京君合泰達資產管理有限公司劉海軍近期已經開始有所出擊，他認為，2016年的機會是跌出來的，由于大家對市場形成了看空的一致預期，結果造成了2016年開局的踩踏，但凡事過猶不及，短期跌速太快，跌幅太大，反而會給今年上半年的好行情砸出空間。

不論機構投資人是如何看待市場的，記者從估值角度發現，市場自2015年6月中旬市場大幅下跌以來，A股市場的整體估值已快速回落，股市中的投資價值正逐漸顯現。統計數據顯示，按照TTM整體法，截至1月12日收盤，全部A股市盈率降至19.40倍。其中，滬深300市盈率已降至12倍，上證50市盈率也降至9倍，均接近歷史低點。此外，上證A股的整體估值也僅有14倍，創業板整體估值也已由150多倍下降到75倍。

機構遭遇重創，風格或發生改變

“從中期看，尚不言大底，政策底不是底，要看市場底在哪里，只有當市場里的藍籌股比如銀行、石化等不跌了，指數才會真正反轉向上?！眲⒑＼娬J為，在目前情況下，對于普通投資者，不建議賣出，畢竟個股已普遍下跌了30%，錯過了最好的賣出時機就只能被動等反彈，不過，反彈后還是需要火眼金睛鑒別是不是要走的，這個很關鍵。

據調查，2016年首周，偏股型公募基金平均跌幅高達14%，而私募由于凈值公布時間周期較長無法統計，但也損失不小，由于此前對2016年研判的趨勢比較明朗，不少私募也同公募一樣都選擇了加倉。據多位業內人士透露，盡管私募的倉位并不統一，但不少股票型私募倉位都在五成到七成，少的基本上也都有兩到三成。

一位老牌私募投研人士指出，“本輪下來，私募產品凈值跌個20%的都很正?！，F在股指期貨也不鎖了，量化也做不了多少，凈值想不跌都困難，只是跌多跌少的問題?！?/p>

上海朱雀投資董事長李華輪認為，供給側改革方向明確，改革已成共識；A股市場估值相對合理、注冊制等預期明朗，相信政府有能力妥善處理、及時化解危機?！?016年維持不悲不喜策略不變，大悲之后不排除大喜，擇機加倉，并結合政策出臺及時調整應對；新三板產品將把握機會繼續逢低加倉?！辈贿^也有私募表示：“沒有流動性的A股市場，自然談不上人氣恢復，去年下跌后，市場信心的恢復一直都不是很穩定，這點比較擔憂。短期內A股市場的機會很難把握，我們目前還是持比較謹慎的態度，可能會把握一些超跌股的機會?！?/p>

在與多位業內人士交流后，記者發現市場很多人士基本對2016年投資風格可能發生的轉變達成了共識。2016年開年以來，A股市場的大幅調整，使得2015年10月以來市場不斷回歸慢牛的邏輯再次被破壞，千股跌停的場面重復上演，意味著恐慌盤仍在失去理智地拋售，個股已經出現超跌現象，小股票的上漲邏輯受到考驗，而藍籌股自始至終都沒有因為相對低估值的優勢而更為抗跌?！澳壳八{籌股也跌，只是跌幅較小，香港股市最近跌得歇斯底里，比較慘烈，進而拉低了A股藍籌股的估值底，不過，看看香港股市這跌幅，以過去多年經驗看，有點尋大底的可能性，說不定藍籌股的大底近在眼前?！本咸┻_劉海軍分析道。

從技術上看，市場都期待著2850點的重要支撐，實際上2850點更多是心理上的支撐，目前市場反彈沒有量能和熱點的配合難以持續，后市大盤破2850點的可能性還是存在的，但由于3000點是一個比較大的政策和市場層面的關口，估計即便跌破3000點也會在此很糾結，繼續大跌的空間只會越來越有限，因此，目前可以考慮采取金字塔型的建倉模型。

“2016年從整體來說，首先是降低收益率預期，不要像2015年上半年或者是2014年下半年那一段時間，賺錢比較容易，可能會比較困難，開年這幾天大家已經感受到了。降低收益率預期，謹慎看多。對于行業層面，我們傾向于傳統行業?！睆V東新價值投資有限公司研究總監范波認為，像有色煤炭、鋼鐵、水泥這段時間表現不錯，因為這些行業已經運營很多年，此前至少三五年沒有什么行情。到現在供給側改革大的話題提出后，包括前一段時間李克強總理到山西調研也是提出了這樣的思路，產能過剩的傳統行業在政策的刺激作用下可能會有一波行情。而對于新興行業而言，由于整個經濟是在轉型，因而新興行業一直是有機會的。不過，由于在2012年底到2015年期間，創業板指數代表新興行業，已經延續了近三年大牛市的行情。如今創業板從股災4000點到現在2100、2200點，應該還會有比較長時間的震蕩。對于新興行業的機會應該階段性地去看，不能指望在短期內會再來一次波瀾壯闊的牛市行情。