【央企整合將成國企改革重頭戲 相關概念股】據18日消息，在日前召開的央企負責人會議上，國資委主任張毅表示，2016年將繼續加快國企改革步伐，加大集團層面的兼并重組，推動強強聯合；推動專業化重組，以行業龍頭企業為依托，進一步強化同質化業務整合和細分行業整合。

據18日消息，在日前召開的央企負責人會議上，國資委主任張毅表示，2016年將繼續加快國企改革步伐，加大集團層面的兼并重組，推動強強聯合；推動專業化重組，以行業龍頭企業為依托，進一步強化同質化業務整合和細分行業整合。

記者獲悉，目前很多央企已經有所動作，分類基礎上的央企整合下一步將成為國企改革重頭戲，圍繞著國企改革的市場化重組大潮正在開啟。

去年以來，南北車宣布合并，中電投和國家核電也相繼完成合并，近期國資委還通報了南光集團和珠海振戎實施重組的消息。不僅如此，中國中鐵與中國鐵建、南北船、寶鋼集團和武鋼集團、三大貨運航空、中海與中遠集團等，也多次傳出合并傳聞，而且旗下上市公司長期停牌……種種跡象表明，國家新一輪的戰略布局逐漸明晰，央企的整合高峰期已至。

中國企業改革與發展研究會副會長李錦告訴記者，目前國有資本分為公益和商業兩大類，而本輪大規模兼并重組，將在上述分類基礎上，首先集中在商業類國企領域，特別是完全競爭性行業，資源要素將會進一步向大企業大公司集中。隨著國企改革實施細則的陸續出臺，2016年無疑會成為兼并重組改革年。

寶鋼股份(600019)：一體兩翼，穩步前行

公司產品集中于板材，盈利情況好于行業水平：公司在房地產投資不斷下降的背景下盈利能力好于同業主要是由于公司9成以上產品都是板材， 主要銷售方向是汽車，家電，管線，受房地產投資下行的直接影響較同業要小一些(50%以上的鋼鐵需求由房地產貢獻， 大多數鋼鐵企業受房地產影響較大)。近期國家出臺的1.6L及以下排量車型購置稅減半將會促進汽車的銷售， 迭加汽車置換需求以及環保置換需求，公司認為未來3-5年汽車銷量增速將維持在5%左右， 將會穩步帶動公司汽車板的銷售。近期，隨著下游汽車銷售轉好，公司已開始減少熱軋，冷軋的優惠力度。

提升新產品滲透率， 提高服務質量：公司持續加強鋼鐵主營業務，一方面公司努力推動三代高強鋼在汽車廠的采用比例以提升產品盈利能力，另一方面，公司還將不斷優化汽車板EVI技術，持續提升公司的服務質量。11月公司展示了其自主研發的白車身，這在鋼鐵行業尚屬首次， 全面的展示了公司高強鋼產品的在汽車行業的適用性以及公司強大的EVI能力。另外，公司在總結汽車板EVI技術的基礎上，不斷探索家電領域板材的EVI模式。目前公司已采用EVI技術模式向海爾，美的等家電龍頭供貨。

加速電商業務：公司在今年1Q與寶鋼集團出資設立了歐冶云商股份有限公司，幷在8月對其增資以加速電商業務的發展。公司后續與河北鋼鐵，武鋼等多家鋼廠展開合作，擴大了公司的上游資源來源。另外， 公司在西部，華中，南方，東北，華北區域成立5個分公司，幷對加工配送，技術服務，支付結算，金融服務和大數據分析等資源和業務持續進行整合優化，加強了公司供應鏈全流程服務的競爭優勢。歐冶云商前3季度實現交易量5

11萬噸，YOY+64%，全年預計將達到900萬噸(YOY+99.6%).

湛江項目進展良好：湛江鋼鐵項目9月開始試生產，目前運行良好，完全投產后將增加公司粗鋼產能900萬噸(湛江投產后， 公司粗鋼總產能將達到3200萬噸)。湛江項目的產品主要服務于華南市場的汽車，家電以及其他下游，公司優勢產品的規模將得到擴張。另外，湛江項目具有較好的區位優勢，預計公司的出口占比將會在目前10%的基礎上得到進一步的提升。但預計明年正式投產后前兩年折舊壓力較大，將會侵蝕部分利潤。

匯改后公司已置換大部分外幣債務，未來財務費用將保持穩定：公司3Q單季度虧損9.2億元主要是由于匯改后人民幣一次性貶值， 造成公司匯兌損失20億元。公司3Q已對全部美元短期融資切換換為人民幣債務，同時對擬繼續持有暫不切換的短期歐元融資，中長期美元和歐元債券按照貶值后的匯率進行了重估，確認匯兌損失。公司后續還完成了100+20100+20億的直接融資，我們認為未來匯率波動對公司業績的影響已顯著降低。(群益證券)

中國船舶(600150)：業績符合預期，行業回暖仍需時日

前三季度公司營收218.8億元，同比增長5.5%，實現歸母凈利潤1.71億元，同比增長23.1%，對應EPS0.124元，業績符合預期。

整體毛利率同比下降1. 4ppt至6.3%。主要是由于當前全球新造船市場仍呈現疲軟態勢，公司承接的訂單中船型種類多，批量小，船價低，導致毛利率有所下降。

經營活動現金流凈額同比減少1969%至-45.66億元。主要是由于產品延期交付等原因導致收款同比減少。

資產負債率提高1.9ppt至64.1%。公司資產負債率較年初提高1.9ppt至64.1%，主要是由于借款及應付債券較年初上升47.56%至198.7億元，表明公司目前現金流壓力較大。

發展趨勢

行業回暖仍需時日。根據《1~9月船舶工業經濟運行情況》統計，1~9月我國造船完工量同比增長12.7%， 新承接訂單同比下降65.4%，手持訂單同比下降13.9%。1~8月我國規模以上船舶工業企業營收同比增長4.5%，利潤總額同比下降20.9%，新船價格滯漲，交船難， 融資難等問題致使企業經濟效益出現下滑，船舶工業形勢依然嚴峻，行業回暖仍需時日。

寒冬之下，體現競爭實力。即使行業處于低谷，公司仍保持著收入和利潤的增長，反觀韓國造船業三巨頭大宇造船海洋，三星重工和現代重工的經營狀況則日益惡化，三家公司上半年共虧損42.3億美元，預計全年虧損額將超過62億美元，創史上最高紀錄。

對比之下，公司展現出了較強的市場競爭力和優秀的經營能力。

中金公司：維持公司2015e/2016eEPS預測0.28元和0.48元。當前股價對應2015e/16eP/E為139.9x和80.4x， 行業仍處于周期底部，公司現金流壓力較大，小幅下調目標價4%至45元，對應94x2016eP/E，維持“中性”評級。

風險：船舶行業持續低迷；資產整合存在不確定性。

東風科技(600081)：汽車電子業務快速發展，或將受益東風旗下整合

公司是東風汽車零部件業務唯一的上市公司：公司是東風汽車零部件業務唯一的上市公司， 主要為東風集團商用車以及神龍汽車等企業配套。通過與偉世通合作，公司實現了內飾件業務為東風商用車， 東風乘用車，神龍汽車，東風日產以及東風本田的配套；

制動系統業務主要為東風商用車配套。未來隨著東風集團零部件業務的逐步理順，公司有望成為東風集團整合零部件業務的資本平臺。

汽車電子業務快速發展，自主研發產品受益車聯網：公司旗下參股的上海偉世通承接原有上海江森汽車電子業務，目前在車載娛樂系統CMU，抬頭顯示HUD等產量開始逐步放量，進入上海通用，馬自達和本田等供應體系，將帶動公司在汽車電子業務盈利提升。

而子公司東風汽車電子在商用車組合儀表， 車用傳感器以及車身控制器等汽車電子產品也具有很強的技術實力。此外公司在氣動ABS，混動汽車驅動電機，以及適用于未來車聯網的車輛自主導航系統等汽車電子方面也已經開始逐步量產或有相應產品儲備。

飾件與制動業務進一步對外合資，有色鑄造業務整合：近幾年公司大力開展對外合資，分別與安通林，河西，克諾爾制動系統等外資對汽車內外飾件業務，制動系統業務進行了全面合作，整合對外合資伙伴產品技術與公司供應鏈資源，公司飾件業務和制動系統業務的客戶資源將進一步擴張，盈利能力有望進一步提升。

同時公司進一步通過旗下湛江德利整合完善旗下鑄造業務， 未來也將成為公司盈利增長點。

中金公司預計公司在2015/16/17年營業收入分別為48. 7/51.0/53.7億元；凈利潤分別

為1.9/2.0/2.2億元，對應EPS為0.60/0.64/0.71元，未來三年凈利潤復合增速7.6%。未來公司將受益汽車電子業務的快速發展， 考慮到目前東風集團旗下零部件業務資產化尚需時日，短期催化劑不足。首次覆蓋給予中性評級，目標價20元，對應2016年31倍P/E.

風險：配套客戶銷量低于預期。

中海集運(601866)：Q3小幅虧損，靜待整合結果

Q3貨運量總體同比小幅增長。前三季度，公司完成貨運量1181.3萬噸，同比增長13.7%。Q3完成貨運量371.5萬噸，同比增長2.3%。Q3公司實現營業收入17.2億元，同比下滑9.4%，整體運價下滑導致收入下滑。

各船型運量互有漲跌。分船型看， Q3多用途船運量87.4萬噸，同比下滑11.2%；雜貨船139.4萬噸， 同比下滑2.6%；重吊船57.2萬噸，同比增長63.1%；半潛船12.5萬噸，同比增長9.3%；汽車船5.8萬噸，同比下滑15%；木材船33.7萬噸，同比下滑20%；瀝青船35.6萬噸，同比增長10.3%。， 綜合毛利率小幅上升。公司綜合毛利率2015年Q1，Q2為13.1%，10.8%，2015年Q3為10.4%，去年Q3為9.1%，Q3綜合毛利率同比小幅上升。Q3公司銷售費用1449萬元， 同比增長12.7%；管理費用1.2億元，同比增長2.5%；財務費用7286萬元，同比增長43.5%。

興業證券預計公司15-17年EPS為0.22,0.1,0.14元(考慮增發攤薄)，對應PE為66,148,104倍，對應15年PB為4.1倍。公司目前由于中遠中海集團整合正在停牌，靜待整合結果，暫維持“增持”評級。

風險提示：“一帶一路”戰略推進低于預期，央企改革低于預期