【經濟“新常態”下 推進銀行業向財富管理轉型】隨著我國經濟步入新常態，商業銀行發展環境發生復雜深厚的變化。以傳統的信貸規模擴張為核心的經營模式正面臨拐點。當前著力發展財富管理和資產管理業務，已經成為商業銀行轉型的重要方向。

隨著我國經濟步入新常態，商業銀行發展環境發生復雜深厚的變化。以傳統的信貸規模擴張為核心的經營模式正面臨拐點。當前著力發展財富管理和資產管理業務，已經成為商業銀行轉型的重要方向。日前交通銀行就此話題召開“新常態下中國銀行業創新與轉型”圓桌論壇，由交通銀行首席經濟學家連平擔任主持，上海財經大學商學院副院長戴國強、中國社會科學院金融研究所副所長殷劍峰、匯添富基金管理公司副總經理婁焱、交通銀行資產管理中心總裁馬續田、交通銀行私人銀行中心總裁李朝輝、交通銀行江蘇省分行行長徐斌等學者專家就此話題展開討論。

財富管理銀行業未來發展方向

連平：這兩年銀行業環境發生了深刻變化，日子越來越不好過，盈利水平持續大幅下降。那么銀行未來的發展方向、業務轉型方向往哪里走？我們也注意到在銀行業面臨巨大壓力、經營十分困難的階段，銀行業的理財業務和資產管理業務得到了快速的發展。按照相關報告統計，截至2014年底，中國銀行業理財管理資產達到大約20萬億人民幣，是所有資產管理市場中擁有資產規模最大的金融機構。同時2014年銀行業理財收入增長達到了30%，估計2015年該增速將放緩。但商業銀行理財和資金管理中間存在這樣那樣的問題，都值得我們去深入的探討、揭示，并通過改革創新的措施來加以不斷改善。

戴國強：現在中國銀行業可能處在一個相對比較困難時期。其原因除了經濟“三期疊加”，還碰上了三個轉型：第一個是全球化轉型，美國從原來的離岸布局變成戰略布局，現在搞區域一體化平臺，這是美國提出的一個挑戰；第二個就是中國改革思路也發生了轉型，從原來的GDP競賽變成改革創新競賽，各地在出新招，這個新招到底是不是具有可行性、效果如何，還是另外一回事；第三個就是改革路徑轉型，通過其他改革，比如說金融體制改革、財稅體制改革、戶籍制度改革、土地制度改革等，促使中國經濟持續發展。這個過程對銀行既帶來了挑戰，也充滿著機遇。為什么有這么大的變化？事實上，中國經濟中的“過?！北憩F為兩個方面：一是產能過剩、產品過剩，還有一個是資金過剩。我們看到了現在很多實體產業都往體育、影視、旅游等方面進行投資，就是因為資金有剩余，要找出路，在這種情況下對于銀行來講，開展財富管理是一個非常好的機遇。

殷劍峰：2004年商業銀行推出第一只理財產品之后，中國銀行業財富管理經歷了12個年頭。過去中國銀行業的財富管理的發展背后有兩個根本的動力：第一個動力就是銀行業去管制。銀行理財產品有很多存款類產品等都是為了規避存款利率的管制，規避貸存比的管制手段，這是一個發展動力；第二個發展動力是中國商業銀行獨特的或者說具有中國特色的創新，通過創新來進行綜合發展的動力。國外商業銀行綜合經營都是通過資本市場上比較正規的渠道開展，比如開放式基金、貨幣式基金等發行的產品，如果是在公共市場上都要符合證券法規的要求，但中國銀行理財產品實際上很奇怪，既不受基金法的約束，也不受信托法的約束，只受部門法規的約束，這實際上是中國商業銀行獨特的創新和綜合經營之路。在這兩個動力的推動下，中國的銀行理財發展非?？?，按我們的統計，截至去年上半年，銀行理財的規模大概在20-22萬億人民幣左右，私人銀行大概是在6-7萬億人民幣左右。而信托是15萬億人民幣，券商資管10萬億人民幣，保險10萬億人民幣，公募基金7萬億人民幣。如果把信托去掉的話，銀行理財加上私人銀行的規?；旧暇拖喈斢谌?、保險和公募基金規模的總和，可以說銀行的財富管理的規模是非常龐大的。

盡管如此，我們也看到另外一個現象，就是從去年三季度以來，銀行理財產品發行款數和資金規模同比下降，其中有股市的影響。去年上半年商業銀行特別是股份制商業銀行發行了很多理財產品，但大趨勢是存款類的替代產品、貸款的替代類產品，實際上在未來都會失去吸引力，因為商業銀行只需要提高存款利率就可以拉到存款。在這種金融改革開放的大背景下，商業銀行理財何去何從，是一個值得考慮的問題。

另外由于商業銀行的理財是一個說不清的地帶，不受基金和信托法的約束，不像開放式基金有盡職披露的義務，又不像封閉式基金有二級市場定價，這樣就在客觀上造成了商業銀行理財產品的剛性。

我們經常講財富管理和資產管理，商業銀行下一步要區分好這兩個概念。所謂資產管理指的是對某個特定的資產，而財富管理是以人為本的概念。因為這個財富不僅是一個經濟當事人現在的財富，還包括未來的財富。對于私人銀行業來說，包括人力資本和家族財富問題。所以財富管理和資產管理是本質的差異，一個是以物為本，一個是以人為本。

資產管理市場應形成“共享生態圈”

婁焱：商業銀行向財富管理銀行轉型的過程中，作為專業的資產管理機構能夠提供什么樣的服務和產品。匯添富基金在三年前看到銀行財富管理的空間，在基金行業里第一家成立了銀行理財部，專門針對商業銀行提供產品和服務，這塊我們接觸了100多家商業銀行，跟其中的幾十家已經形成了業務關系。其實我們在過去3年多的摸索和交流過程中發現幾個變化的趨勢。一個就是盡職化產品。實際上基金管理公司在股票和債權基金設立，用的就是盡職的體現方式，包括績效分析、投資風控模型，這些方面可為銀行財富管理提供一些幫助和服務。第二塊實際就是標準化資產。因為基金管理公司相對是權益類的投資，過去經過十幾年的發展，建立了一些跟蹤上市公司的了解分析能力，基金管理公司的研究能力可以貢獻給商業銀行的財富管理和資產管理。第三類是商業銀行向投行化轉型。在投行領域里，公募基金下面成立的資本公司，同時也有股權投資的公司。例如，我們參與了上海第一個國退民進的綠地借殼上市公司項目，也通過結構化產品方式引入銀行資金，雙方都取得了比較好的收益。第四個領域是全球資產配置，基金管理機構可以為商業銀行在海外資產配置方面提供支持。第五個就是互聯網金融。這五個領域是基金管理機構能夠支持商業銀行財富管理的方面。

連平：未來財富管理的這項業務市場的競爭格局應怎么看？

婁焱：國內的資產管理行業都很年輕，其實我們一致認為，銀行是金融機構的主體，它的很多天然優勢是其他資產管理不能比擬的，但基金管理機構要打造核心優勢，提供專業的資產管理的服務，實現的是對銀行業資產管理的補充。銀行資產管理能力的打造實際上很早就較強，比如說資產配置，因為銀行對宏觀經濟的整個判斷很準確，債券投資發展多年，再加上對非標業務判斷和把控，以及服務這么大的群體客戶的能力和風險管理能力，是所有的金融機構都非常羨慕也很想學習的。

對于財富管理其他的金融機構怎么定位，我想更多是用“共享的生態圈”來表達更好。包括基金公司和一些證券公司的資產管理公司，更好的是打造股票投資，這塊是我們具有比較優勢的。此外是發展轉債、信用債的能力，還有就是股權投資，包括定向增發項目等，是我們比較有優勢的地方。另外在互聯網金融平臺搭建方面，我們船小，可以試點一些比較有意義的嘗試，同時更好地去跟商業銀行的互聯網平臺服務對接。

以資產管理彌補傳統銀行收入短板

馬續田：過去30多年來，中國銀行業發展策略主要是采用資產負債表擴張的策略，就是我們熟悉的拉存款-放貸款-增利潤的模式，這跟過去中國經濟高速成長大背景是密切相關的。無論是客戶的存款，還是客戶的貸款，需求非常巨大，所以支撐中國銀行業30多年的高速成長。但到了2013年，我們發現銀行無論是資產規模還是效益，增速突然下降，從百分之三十突然降到百分之十幾，2014年只有個位數，2015年估計有的銀行是零增長。就是我們過去高速增長的外部環境突然變了，以資產負債表擴張的戰略已經走到盡頭。怎么樣來彌補這個短板，我們認為只有資產管理。其實銀行資產管理規模已經非常大，它給銀行增收是幾千億元。在2015年銀行是個位數增長，甚至零增長的情況下，資產管理足以成為彌補中國銀行業在資產負債表下突然失效的新增長來源，能夠彌補傳統銀行收入的短板。

銀行財富管理業務大有可為，也講三個方面。第一個是從國際上看，國外大型銀行如果看表外資產和財富管理業務比例，一般都在1:1。但中國一些銀行的表外資產只有表內資產的15%，甚至15%都沒達到，所以空間是非常大的。第二個就是理財客戶的覆蓋率。我們初步有一個統計，現在銀行業買銀行理財產品的客戶大概只有6000萬，但是我們銀行的個人客戶數可能都超過六七億，所以說客戶的覆蓋率也只有10%。而國外市場一般有50%-60%，所以這個空間非常大。第三個就是未來5到10年，中國銀行業理財的潛在規模是80-120萬億元，對應這樣一個規模，可以為銀行創造的理財收入大概是8000-1.2萬億元，大概占到中國銀行業利潤的40%左右，所以從這一個角度來講，理財是大有可為的。第三個就是要敢為天下先，推動財富管理銀行的發展。商業銀行一定真正落實優勝戰略。各家都比較重視財富管理，但看到各家銀行的戰略、具體的指標考核上，我們發現財富管理相關的理財發行數量、發行規模、理財增收，考核的比重是非常低的。就是說口頭上各家銀行都非常強調，但落實到具體的業務考核、業務指標上，還沒有擺到現實戰略上，沒有擺到主體業務地位上，必須在指標考核上做更多的改變。

第二是在資產業務負債上要做大的創新。企業現在信貸需求萎縮，整個都在去杠桿，但股權性融資、并購基金、股權投資基金，出現了大量的需求。這些需求在銀行傳統融資工具里是得不到滿足的，或者說銀行傳統資產業務是不涵蓋的。通過理財業務的創新，可以形成資管同行的觀點，就是把公司金融主流的方向轉移到資管方向。以股權投資、產業基金投資來推動資產管理業務的創新。另外當存貸比不再作為央行和監管指標考核的時候，當客戶的主要資產配置不再負債，而在財富管理產品的時候，銀行不要再一味強調存款，而是要把更多的精力轉移到財富管理的服務上。所以從資產、負債兩個方面都要做一個大的業務創新。

第三是在風險管理上要做創新。傳統上銀行的信貸，是以審查客戶的項目，審查第一還款，那么在財富管理資產投資領域，我們要審的是市場風險，所以在風險審批的標準上，必須要做很大創新。在專業能力的提升上，銀行業也要做很大提升。過去銀行在內部建立一個專業部門來做財富管理業務，應該說在人才隊伍建設，在專業能力的配備上都是不夠的?，F在我們講銀行理財要回歸資管，一定要建立專業的隊伍，沒有一套高度的專業技能是做不到的。我也呼吁監管創新。最近大家都在講理財亂象，其實很多第三方理財、互聯網理財，是一個各方能明顯看到很多漏洞的層面，但卻會有這么多客戶趨之若鶩。我想除了目前理財市場產品共贏的缺乏之外，這些主流的、或者作為主力軍的理財機構，還不能達到普惠金融。我呼吁監管部門針對銀行低風險產品盡快下調理財購買的門檻。盡管經濟增長面臨很大困難，銀行面臨非常大的挑戰，但如果大力發展財富管理業務的話，銀行持續增長之路一定會越走越寬，越走越明亮。

李朝輝：經過十多年的變化，中國整個社會財富總量已經超過了1萬億元，位列全球第二。同時整個經濟環境也發生了非常大的變化，新常態已經深深地融入到整個經濟生活當中的各個環節。在過去的一兩年，商業銀行的財富管理業務增長非?？?。2015年財富管理客戶和資產規模增長差不多整個行業在30%-40%，收益增長大概在40%-50%。對商業銀行來講，已經過了戰略設計和轉型啟動的階段，過了這個階段，是不是認為整個轉型會一馬平川、比較順利呢？事實上可能還未必如此。

商業銀行面臨的挑戰，就是怎么塑造完全不同于傳統商業銀行競爭力核心優勢的那部分。建立基于財富管理的核心競爭能力包括非常多的方面，如資管能力、服務能力、基于解決方案的產品流程整合能力、財富管理下的風險管理能力、基于財富管理品牌的影響力等。這些能力中間，很多是在過去傳統銀行經營中都會遇到的，但在財富管理業務中再談這些能力時，事實上和原來的內涵完全不一樣。比如過去十年甚至于二十年之前，我們說要把銀行建設成為一個金融超市，要有各種各樣的金融產品，經過很多年的發展，事實上已經不是銷售單個金融產品，更多是基于個人和家庭的財富解決方案，這和過去基于產品銷售的服務能力是完全不一樣的，需要對現有很多投資產品、服務產品、流程進行整合，甚至要做跨界整合，來形成對客戶的財富管理解決方案。這樣一個基于財富管理下的經營能力、經營優勢、經營核心競爭力的塑造，恐怕是下一步商業銀行轉型發展中面臨的一個非常大的挑戰。

以人為本打造銀行資管業務核心競爭力

徐斌：大概是前幾年，牛錫明董事長就提出了交行推進財富管理銀行要實現轉型四條標準。第一是要實現雙低點發展；第二是實現各項業務的協同；第三是要打造互聯網金融領先的業務；第四是要做服務，要做出品牌，做出特色，成為服務最佳的銀行。這幾年交行都是按照這四點標準來做，具體在推進過程中，我談幾個方面的問題。第一就是財富管理在基層的員工以及客戶中間，理解還不是很夠，往往把理財當作財富管理，實際上這兩者是有區別的。主要的區別是出發點不一樣，理財就是賣產品，而財富管理主要以客戶為中心，主動根據客戶的需求來給其制定一個綜合的財富規劃，不僅滿足增值要求，還管理其資產的流動性和負債等綜合面。財富管理跟理財相比，主體不一樣，理財主體主要是銀行，而財富管理涉及到多個主體，除銀行以外還有證券、信托、保險、期貨、基金等機構，需要通過不同的合作來滿足需求。理財和財富管理業務模式和盈利模式也有區別，過去傳統的銀行業務是拉存款，通過放貸款以利差來實現，而財富管理更強調通過為客戶提供咨詢服務、顧問服務，收取咨詢顧問服務費，或者通過基金杠桿來撬動獲得收益。

作為商業銀行如何來推進財富管理，主要需關注幾點：第一無論員工還是客戶，一定要培養財富管理的意識；第二還是要用互聯網的技術來改造銀行傳統平臺；第三重視財富管理中的風險管理，其中尋找優質資產是第一位，注重交易結構的設計特別是資金閉環。

連平：未來應該如何培養銀行資管業務核心競爭力，從而使得銀行業轉型獲得成功？

馬續田：我覺得核心競爭第一個就是人。我剛到交通銀行時，資產管理部27個人，到今天已經成為83個人的專業化隊伍。我們的前臺涵蓋了所有的產品線，專業隊伍的打造是非常重要的。第二個是整個流程、文化、制度建設非常重要。傳統商業銀行的這一套風險管理體系，不大適應資產管理這樣一種以市場為導向、以客戶為中心的業務體系，很多傳統的審批標準不符合現在市場化環境下以客戶為中心的理念要求，這要求我們在審批流程和審批標準上做很大改進。最后一個就是文化建設。商業銀行傳統是信貸文化，信貸文化確實講究看得見摸得著；但投資文化很多東西是有很大的不確定性，投資流程的建設、投資標準的把握，確實是要經歷一個很痛苦的過程。此外，因為處于一個市場化的競爭環境中，商業銀行如果有短板的話，最大的就是激勵約束機制不夠，這是最大的困惑。

銀行財富管理業務亟待監管體制創新

連平：從大環境來看，理財和資管業務是在流動性緊、利率高的時候發展好，還是流動性寬松、利率比較低的時候發展好？因為現在是屬于后者，但前兩年這塊業務增長很快，恰恰是在流動性偏緊和利率比較高的時候，怎么看這個問題？

殷劍峰：在不同環境下，實際上應該有不同的策略。從2004年到2008年都是流動性非常寬松，甚至是流動性泛濫的階段，那時理財產品主要是權益類、商品類的銷售非?；?，但之后到2008年全球危機之后，流動性一下收縮，產品的方向發生了變化，那么匯率類、利率類的產品銷售規模都在加大，產品的方向又發生了反轉。2014年以來，很難界定說流動性緊，因為從2013年、2014年以來實體經濟流出了很多資金，所以很難說在流動性寬松的時候做理財容易還是做理財困難，應該是在不同時期有不同的產品。

連平：銀行業監管制度變革應朝哪個方向走，如何才能更好地適應現代理財和資管業務的發展？

戴國強：中國銀行業監管今后肯定會調整，隨著現在金融市場結構的變化，特別是財富管理的需求不斷增加，迫使監管就必須要適應市場格局的變化。前一段時間各界也在討論要搞大監管，我覺得都是有可能的。那么既然是為了要適應市場需求的變化，在監管方面有些可能會更加嚴厲，比如說對合規行為可能會管的更嚴；但有些有可能會放松，比如說對創新就會放松。在適應管理的財富過程中，對銀行來講最好就是回歸本源。因為銀行就是從保管業務開始形成的，也就是說銀行就是從財富管理開始的，不過那時候的財富管理相對來說比較低級，現在的財富管理要求高，既要積累，又要增值，還要保值傳承，提出各種各樣的要求，必然會導致產品還有服務種類要充分發展。

連平：從各位發言看，都認為商業銀行發展理財業務和資管業務應是必然選擇，而且未來發展前景非常廣闊。那么接下來一方面需要在銀行內部實現體制機制、激勵機制等各方面的持續優化、創新和改革；另外一方面整個行業的監管、宏觀政策等也需要有很好的配合。尤其是監管政策以及有關立法，如一些子公司運作體制在法律上、法規上有所突破，都可能對整個行業帶來重大影響。

子公司模式銀行資管組織架構

提問：在國外銀行業資產管理和財富管理組織架構設置上，其優勢是有事業部制、子公司制，那么目前國內大型商業銀行在組織架構上采取哪種方式會更適合？

馬續田：國外銀行資產管理只有一種模式，就是子公司的模式，但如果深入到各個商業銀行內部看，其實是披著子公司外衣的皮，資產管理都是獨立的法人機構，但在內部看，其全球子公司無論是設立在哪里，在總行都有一個部門，對全球所有公司進行下達任務，包括人員任免。形式上設立子公司的原因有很多，一個是拿牌照的法律要求，還有一個就是稅收的要求，但實際上人、財、物都是總行一條線貫徹下來的。從中國銀行業資產管理角度講，將來必然是子公司模式。子公司內部考核如何變化，其實國外銀行已經有很成熟的經驗，這樣的組織模式不用太擔心。

殷劍峰：商業銀行為什么設立財富管理公司，原因很簡單，就是商業銀行做傳統的存貸款業務可以變成理財客戶，反過來理財做的好又可以吸引存款客戶和貸款客戶。所以商業銀行的優勢就存在于范圍經濟，就是傳統業務和新型業務之間是互補的，意味著這兩個業務不可能切開，因為切開了對商業銀行來說，就跟其他資產管理公司沒有任何競爭優勢。所以在這層意義上看，銀行成立資產管理公司也好，事業部也好，永遠是相對獨立，當然企業文化、考核機制應該是向市場化方向發展。這也可以理解為為什么總行做理財，分行也做理財一樣，因為分行更貼近客戶。包括私人銀行，特別在江浙一帶有很多的私營企業家，只有分行、支行的人才能了解他們家庭的狀況，才能為他設計財富規劃。所以在這個前提下，很多東西不是一刀就切干凈，實際上是在探索過程中完善的。

“資產荒”下保本就是正收益

提問：當前經濟增速下行，利率下行，信用風險不斷的上升。面對2016年的“資產荒”，大類資產配置的主要策略是什么？

馬續田：所謂“資產荒”是來源于我們對收益的期望太高?；仡檸啄昵?，6%以下的銀行理財都是沒人看的，但去年下半年開始，4%的收益就要搶了。所以說資產并不缺，這兩年供給是源源不斷的。如果我們說把對收益的渴望降下來，或者把負債的成本、理財的成本降下來，實際上這個難題也會迎刃而解。所以第一步要下調銀行理財成本，或者下調銀行理財收益率，目前這個趨勢已經非常明顯。如果說理財收益率明顯下行的話，大類資產配置里，固定收益還是第一位的。傳統信貸的需求萎縮，但是和權益相關的需求在不斷上升。一個是圍繞資本市場的，包括定向增發、并購基金、企業重組兼并等，這樣一些股權需求是非常緊缺的；另外過去非常大的融資群體是政府需求，在財政部對地方債務進行管控的條件下，地方政府平臺不能貸款了，但對一些產業有很多新的需求，還有“雙創”中的高科技的新型企業對資本金的投資需求，這都是傳統信貸不能完成的。所以如果說銀行理財通過投資工具的創新，把這一部分放在股權相關領域里，那么思路就打開了。還有與二級市場相關的投資固然有波動，但是通過一些產品的創設和風險的對沖，也是可以在控制風險的前提下獲得穩定回報的資產來源的需求。雖然面臨很多困難，但如果能有效控制理財成本，創新有效融資工具，理財投資的市場還是非常廣闊的。

殷劍峰：下一步商業銀行的理財應該怎么發展，一個基本的問題就是投什么?，F在有的觀點說當前出現“資產荒”，我覺得這是值得商榷的。實際上除了股票之外，商業銀行可以做的東西很多，而且商業銀行的優勢在于利率、匯率上，所以商業銀行投資的方向很多。而且有人認為資產價格上漲才能理財，資產價格下跌就不能理財，這個觀點是錯誤的。我們知道資產價值上漲可以做多，資產價格下跌可以做空，只要波動就可以設立與波動率相關的產品。實際上早在2004年到2006年我們已經見了很多的類似產品，所以“資產荒”的觀點，我覺得是值得商榷的。商業銀行在資產方面大有可為，而且比其他機構要有更多的優勢。此外，商業銀行理財應該走向標準化，比方往開放式基金方向發展。實際上只要能夠把理財產品價格反映出來，就可以有二級市場，就可以有流動性。如果商業銀行所有理財產品都有公開、透明的價格，就可以做到這一點。具體怎么做可以去探討，實際上有很多技術手段是可以做到的。

現在大環境是全球主要經濟體都出現通貨緊縮。美國稍微好一點，日本、歐洲中國的通貨緊縮態勢較為明顯。那么在通縮的環境下投資什么最好？權益類肯定不能投。從大類來講，“雙創”兼并收購是另外一回事。商品類不能投，固定收益類里面信用類的產品也可能出現大范圍的信用風險的爆發期，也不能投。那么下面就只能是投利率類產品，收益不會很高，但至少保本，在通貨緊縮下持有現金就是正收益。(記者盧錚整理)