【農村電網改造升級提速 掘金產業鏈概念股】推薦：四方股份、許繼電氣、思源電氣、恒華科技(配電信息化)、長園集團、宏發股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)、北京科銳。

國家電網及下屬各分公司近期陸續召開專題會議，部署推進農網改造升級工程，有效解決農村電網低電壓、動力電不足等問題，同時啟動一批智能配電網示范項目。國家能源局在加快貧困地區能源開發建設意見中提出，盡快發布實施第二輪農村電網改造升級工程意見，到2020年基本實現農村動力電全覆蓋。

按照此前能源局下發的2015-2020年配電網建設改造行動計劃，“十三五”期間配電網投資不低于2萬億元，農村電網等領域將是重點投資對象。隨著配套資金和細化政策的落實，農村配電網投資將提速，并給一次和二次設備制造企業帶來需求擴容機遇。

市場人士表示，我國農村電網改造升級迫在眉睫，因此，產業政策也是大力扶持，在此背景下，A股市場中相關投資標的值得關注。

在產業鏈投資機會方面，招商證券表示，配電網下游主要為低壓裝備企業，涵蓋表計、低壓開關、變壓器、保護與監控系統等子系統。由于低壓裝備企業參與者眾多，各環節在投資刺激下彈性差異可能比較大。具體來看，低壓開關、保護與監控企業可能相對受益較明顯，配網自動化企業也將受益，而元器件企業迎來又一次國產化機會。推薦：四方股份、許繼電氣、思源電氣、恒華科技(配電信息化)、長園集團、宏發股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)、北京科銳。

個股點睛>>>

恒華科技：業務范圍擴張，配網智能化更上一層樓

公司擬發行股份及支付現金合計對價 3.4 億元收購鐳航世紀 100%股權。發行股份方式支付對價 1.7 億元，發行價格31.88 元/股；另以現金方式支付 1.7 億元。

我們的分析與判斷

(一)、 鐳航世紀是在實時、嵌入式應用領域的領先企業，具有自主可控技術實力

雷航世紀是實時、嵌入式應用領域的高科技企業。 鐳航世紀主要從事實時、嵌入式電子產品的研發、生產與銷售，可提供高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等產品及相應技術支持服務， 產品及服務主要應用于雷達、聲納、現代通信、電子對抗、工業控制等行業。。同時，鐳航世紀還進行高精度通信定位和時間同步裝置、GPS/北斗接收機、高動態 GPS/北斗衛星信號模擬系統、 ADS-B 廣播式自動相關監視系統、雷達環境/目標模擬器系統等的研發與生產，是專業的系統開發制造商。

鐳航世紀技術領先、 壁壘高， 具有軍工業務資質， 自主可控技術實力強。 鐳航世紀擁有較強的自主研發能力， 通過多年的系統建設，鐳航世紀已形成一套成熟高效的研發和創新體系，其自主開發和生產的基于標準總線( VME， CPCI， PMC)的各種通用及專用板卡(特別是DSP 卡，高速 A/D，及光纖通訊板，高速數據錄取系統)已接近或達到國際先進水平。 這些年來，鐳航世紀不惜投入巨大的人力和物力等資源，不斷的開發和研制出趕超國際先進水平的新技術和新產品，已經為國家節約了上千萬、近億元的外匯。 鐳航世紀擁有武器裝備質量體系認證證書、三級保密資格單位證書等軍品生產的業務資質，其產品及服務主要應用于雷達、聲納、軍用通信、電子對抗等軍工行業。

(二)、 雷航世紀的技術在電力信息化領域將大有作為，促進公司配網智能化業務更上一層樓

雷航世紀在高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等領域相應技術可以使用在配網智能化等電力信息化領域，可以通過公司“電+”云服務商城與多方實現合作共贏。 雷航世紀經過多年的積累，已形成針對民用電子行業及國防電子行業的一系列解決方案，在電力、教育、會議、醫療、航空、傳播、電子石油、鐵路等領域有廣泛應用。我們認為， 鐳航世紀相應的技術在在配網智能化硬件的制造領域將大有作為，利于提升配網智能硬件技術性能； 同時，本次收購完成后，可以通過公司的“電+”云平臺服務商城與多方企業合作，將可以以技術模塊等多種方式應用在智能配網硬件的制造中。

公司已合資設立子公司布局配網設備運營監控領域， 雷航世紀在智能硬件研發的技術優勢與公司軟件設計優勢相結合， 將推動公司在配網智能化應用領域業務更上一層樓。為了完善公司智能電網資產全生命周期信息化的業務鏈條，通過有效整合各方優勢資源，運用物聯網技術對配網的設備進行運營監控，提升公司在設備運營監控領域的服務能力， 公司已合資設立萊妮(上海)信息科技有限公司。我們看好鐳航世紀與公司雙方在硬件技術研發和軟件設計方面的優勢合作，將推動公司在配網領域的智能化應用業務更上一層樓。

(三)、 公司業務范圍擴張，產品和業務結構進一步優化

外延拓展， 收購與公司目標相符、具有互補性或上下游的高科技企業是公司的戰略規劃。 公司在公司經營過程中，除繼續致力于智能電網信息化領域的技術創新和業務拓展，鞏固公司在智能電網信息一體化服務市場的領先地位外，公司計劃依托在電網行業信息化管理領域獲得的技術、產品積累與服務經驗，結合其他行業的業務需求，推出符合其他行業的產品解決方案，積極推進商業模式轉變，尋求新的利潤增長點，促進公司持續、穩定、健康發展。根據公司既定的發展規劃，公司計劃有選擇性地并購一些與自身發展目標相符合，具有一定的技術互補性或具有上下游關系的高科技企業，逐步豐富公司產品結構，進一步提升公司盈利能力。

擬收購鐳航世紀，公司范圍業務范圍將拓展至高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等領域， 進一步優化公司產品和業務結構。 鐳航世紀的系統集成優勢、軍工產品技術優勢及軍工產品市場渠道與公司的軟件研發優勢、民用產品技術優勢及民用產品市場渠道等方面互相補充，可形成較好的協同效應，提升各自的核心競爭力和盈利能力。本次交易完成后，鐳航世紀將成為上市公司的全資子公司，實現了與資本市場的對接，有利于進一步推動鐳航世紀的業務發展，提升其在行業中的綜合競爭力和行業地位。從公司角度來看，本次交易完成后將優化現有產品及業務結構，提高上市公司的盈利能力，保持上市公司的持續健康發展，實現上市公司股東利益最大化。

(四)、 當前處于戰略轉型加速推進期， 本次外延將增厚公司業績

公司當前處于戰略轉型加速推進期。 公司堅持“一體兩翼”規劃，積極布局戰略轉型，打造電網“天貓”云服務平臺，同時向上游微網和下游售電領域延伸。當前公司戰略轉型加速推進，云服務平臺建設可圈可點，作為云服務平臺的核心產品之一的云服務商城建設取得階段性重要進展?！霸品丈坛恰币延?2015 年 9 月 15 日正式上線。 2016年 1 月，“云服務商城”正式啟用新名稱“電+”。在技術研發方面，公司研發團隊根據用戶需求不斷對產品功能進行完善。在產品運營方面，組建專業運營團隊，整合各種渠道，不斷提升產品知名度。

本次外延將增厚公司業績。一方面，我國在信息安全、國防建設等方面投入持續增加，將推動雷航世紀在軍工、自主可控設等領域的業務增長。 鐳航世紀承諾， 2015 年至 2018 年凈利潤分別為 2000萬元、 2500 萬元、 3125 萬元、 3906.25 萬元。 另一方面，雷航世紀與公司業務協同效應明顯，特別是在配網智能網領域， 能源局在《配電網建設改造行動計劃(2015-2020 年)》，擬定未來五年配電網建設總改造投資不低于 2 萬億元，“十三五”期間累計投資不低于 1.7 萬億元，配網領域預計將成為公司的重要業務增長點。上述兩方面結合，將增厚公司業績。

投資建議

鐳航世紀是在實時、嵌入式應用領域領先的企業，具有自主可控技術實力； 雷航世紀的技術在電力信息化領域將大有作為，促進在配網智能化業務業務更上一層樓；本次外延公司將業務拓展至高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等領域， 將進一步優化公司產品和業務結構； 公司戰略轉型加速推進，本次外延將增厚公司業績。 鑒于本次收購尚未完成，暫不調整盈利預測， 預計公司 15-17 年 EPS 為 0.47/0.68/0.91 元， 維持“推薦”評級。

風險提示

政策風險；競爭加??； 合作不及預期。(銀河證券)

宏發股份：實際控制人受讓控股股東股權

公司發布公告：公司實際控制人郭滿金，以22.1 元/股的價格受讓控股股東有格投資有限公司所持有的公司股份4000 萬股。

實際控制人受讓控股股東股權：實際控制人郭滿金以22.1 元每股價格，受讓控股股東有格投資持有的4000 萬股股份，占公司總股本7.52%，轉讓總價8.84 億元人民幣。根據有格投資之前承諾，郭滿金在2016 年10 月23 日前不能減持所持股票。

股權轉讓不影響實際控制人及其一致行動人的持股比例：郭滿金為公司董事長，持有有格投資11.24%股權，為有格投資第一大股東，也為公司實際控制人。此次股權轉讓后，郭滿金及其一致行動人有格投資合計仍然控股34.32%，控股東及實際控制人均未發生變化。

股權結構得以優化：控股有格投資系以郭滿金為核心的22 名企業管理層，股東結構較分散。本次轉讓后，實際控制人郭滿金直接有上市公司7.52%股權，并仍持有有格投資11.24%股權，未來公司經營決策有望更為集中和有效。

家電業務拉低短期業績表現；新的增長點正在形成，新的管理框架重構開始：家電行業需求疲軟，并疊加去庫存過程，拉低了公司短期業績表現；但公司電力、汽車業務逐步成長為新的業務支柱，低壓電器、新能源車用高壓直流、工控等業務也開始快速發展，貢獻不斷增加；傳感器、機器人等戰略業務進入產業化階段，新的增長正在形成。為支撐新業務發展，公司已開始進行管理重構，在原有28 家子/孫公司基礎上，建立了五大事業部體系。

國際化布局，匯率變化下在全球的競爭力加強：公司美國、歐洲業務均已實現本土化。人民幣匯率貶值，公司在全球的競爭力進一步加強。

維持“強烈推薦-A”投資評級：仍然看好公司的競爭力，預計公司2015-2016年每股收益分別為0.96、1.26 元，給予44.1-51.9 元的目標價，維持強烈推薦評級。

風險提示： 經濟持續下行影響公司產品需求。(招商證券)