怎樣購買美元債券基金(怎樣購買美元債券基金產品)

來源：邊際實驗室

當美聯儲從其成員銀行手里購買或出售證券時，美聯儲的這一行為就是公開市場操作。這些證券是指國庫券或抵押支持證券。公開市場操作是美聯儲用來調節利率的主要工具之一。

當美聯儲希望利率上升時，它將證券出售給銀行。這就是所謂的緊縮性貨幣政策，實施該計劃的目的是緩解通貨膨脹并穩定經濟增長。當美聯儲想降低利率時，它從銀行手里購買證券。這是擴張性貨幣政策的行為，其目標是降低失業率并刺激經濟增長。美聯儲在大約每六周舉行一次聯邦公開市場委員會定期會議，在該會議上設定利率目標。

當美聯儲從銀行手里購買政府證券時，它會將買這些證券的錢增加到銀行的準備金中。銀行將會有更多的錢貸給消費者。

美聯儲從哪兒得到錢來購買銀行的證券？作為美國的中央銀行，美聯儲具有特權，可以憑空創造出購買證券的這些貨幣。這就是人們所說的“美聯儲在印”的意思。

銀行試圖盡可能多地放貸以增加利潤。但是美聯儲要求銀行每晚停止營業時需要將大約10％的存款準備金保留下來，以便手頭有足夠的現金來進行明天的交易。這稱為準備金要求。準備金必須存放在銀行當地的美聯儲分支機構或以現金的形式存放在銀行的保險庫中。除非發生擠兌，這足以應付大多數銀行的每日提款。

為了滿足準備金要求，銀行以隔夜利率（稱為聯邦基金利率，相互之間進行借貸。該利率取決于各銀行對準備金的需求。他們每晚借貸的金額稱為聯邦基金。

當美聯儲向一家銀行購買證券時，它就給該銀行提供了更多的聯邦基金，該銀行可以有更多的錢貸給其他銀行。銀行為了獲利，需要盡快將這筆準備金出手，這種拋售行為就會壓低聯邦基金利率。

聯邦基金利率一般只會對短期利率產生影響。對于時間更長一點的貸款，一般以Libor利率作為參考。Libor利率是大多數浮動利率貸款的基準，如汽車貸款、浮動利率抵押貸款、信用卡利率，或者最優惠利率（prime rate，即銀行向其最佳的客戶收取的利率費用）。長期利率和固定利率更多地取決于十年期國債，利率一般略高于國債收益率。

為了應對2008年的金融危機，聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率降低至幾乎為零。此后，美聯儲的政策被迫更加依賴于公開市場操作。這種將公開市場操作范圍擴大的資產購買計劃稱為量化寬松。具體細節如下：

第一次量化寬松（QE1），2008年12月至2010年8月：美聯儲購買了房利美、房地美和吉利美擔保的1.25萬億美元的抵押支持證券。2009年3月到2009年10月，它從會員銀行手里購買了3000億美元的長期國債。

第二次量化寬松（QE2），2010年11月至2011年6月：美聯儲購買了6000億美元的長期國債。

扭轉操作，2011年9月至2012年12月：隨著美聯儲的短期國庫券到期，它使用到期資金購買長期國庫券以降低利率。另外，抵押支持證券到期后繼續使用到期資金購買新的抵押支持證券。

第三次量化寬松（QE3），2012年9月至2014年10月：美聯儲將抵押支持證券的購買額提高到每月400億美元。

第四次量化寬松（QE4），2013年1月至2014年10月：美聯儲在其購買計劃中增加了450億美元的長期美國國債。

由于量化寬松，美聯儲的資產負債表上持有了規?？涨暗?.5萬億美元的證券。它給銀行帶來了額外的信貸，這是銀行滿足《多德-弗蘭克華爾街改革法案》規定的新資本要求所必需的。

這還造成了另外一個結果，大部分銀行不需要借入聯邦資金即可滿足準備金要求。這給聯邦基金利率帶來了下行壓力。為了解決這個問題，美聯儲開始為銀行的法定準備金及超額準備金支付利息。美聯儲還使用逆回購來控制聯邦資金利率。

在2016年12月14日的聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲表示將結束其擴張性的公開市場操作。公開市場委員會將聯邦基金目標利率提高到0.5％至0.75％之間。美聯儲還使用了其他工具來促使銀行提高利率。

邁出緊縮的第一步后，美聯儲仍舊保持著在證券到期時購買新證券的操作。維持這種公開市場操作可以確保在更高的利率下提供擴張性的平衡。

2017年6月14日，美聯儲表示將開始縮表，減少資產的持有規模。每月將有60億美元的美國國債到期后而無需再進行同數額的購買。此后每個月將允許另外60億美元國債的到期，直到達到每月凈到期300億美元國債的目標。美聯儲將對持有的抵押支持證券采取同樣的行動，每月增加40億美元的凈到期規模，直到每月達到200億美元。這一政策于2017年10月開始實施。它計劃在2018年底之前將持有資產減少4200億美元，在2019年減少6000億美元。

2019年7月31日，美聯儲宣布將停止對持有證券的減持。這主要是因為商業固定投資的數據表現疲軟，通貨膨脹率有可能會低于美聯儲2％的目標。