三季度實體經濟風險分析_三季度實體經濟風險
21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道
10月8日，中國銀行研究院發布《全球銀行業展望報告（2023年第4季度）》（下稱《報告》），調低了對2023年中國商業銀行凈利潤增速的預測?！秷蟾妗贩Q，2023年，在穩增長目標下，各類政策靈活適度，形成合力，為銀行存貸款規模增長提供宏觀基礎并奠定行業盈利基石，但考慮到息差和非息業務發展問題，預計全年商業銀行凈利潤增速將回落至3%以內。
而在更早的8月中旬，發布了《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》，并在《合理看待我國商業銀行利潤水平》的專欄文章表示，近年來，我國商業銀行利潤保持增長，但凈息差持續收窄，利潤增速有所下降。
上述文章指出，商業銀行向實體經濟發放貸款面臨資本約束，化解風險也要消耗資本，我國對商業銀行資本充足率有明確的監管標準。商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。
一個自然而然的問題是，商業銀行的合理利潤和凈息差應該是多少？在中國銀行舉行的《2023年四季度經濟金融展望報告》發布會上，中國銀行研究院主管級高級研究員邵科在回答21世紀經濟報道記者相關提問時表示，商業銀行的利益相關者眾多，監管、股東和銀行自身基于各自不同的視角，對合理利潤的判斷可能存在一定差異。例如，監管可能更關注銀行的穩健經營和可持續的盈利增長，股東則傾向于看重利潤帶來的分紅和估值提升，銀行則更在意利潤對自身資本補充能力及市場競爭力的影響。
邵科還稱，風險和收益是銀行經營的一體兩面，很難脫離風險來講收益。銀行的利潤水平與其風險承擔水平、風險緩釋水平密切相關，而且伴隨著宏觀環境變化，商業銀行的合理利潤水平也會動態發生變化。
而在《2023年三季度經濟金融展望報告》發布會上，中國銀行研究院院長陳衛東曾回答了21世紀經濟報道記者有關息差的提問。陳衛東表示，無論是從監管，還是從銀行自身來看，很難說合意的息差水平是多少。宏觀來看，就是確保金融系統的盈利和實體經濟盈利達到一個均衡狀態，這是理想狀態?！暗撬薪洕w，都是不斷在動態過程中找到平衡點，我國同樣如此?！?/p>
陳衛東還稱，實體經濟如果沒有足夠的利潤率或者盈利能力，銀行是沒有辦法獲得發展盈利空間的，所以我國盡量使實體經濟的盈利水平和銀行盈利水平形成良性互動。
國家金融監督管理總局相關數據顯示，2023年上半年，商業銀行累計實現凈利潤1.3萬億元，同比增長2.6%，增速較去年同期下降4.5個百分點。平均資本利潤率為9.67%，較上季末下降0.66個百分點。平均資產利潤率為0.75%，較上季末下降0.06個百分點。
數據還顯示， 2023年二季度商業銀行凈息差為1.74%，與一季度基本持平，但已連續兩個季度低于《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中銀行凈息差評分標準的滿分水平(1.80%)。
德邦證券首席經濟學家蘆哲認為，央行在今年二季度的貨幣政策執行報告中關注商業銀行合理利潤的一大原因是，當前商業銀行盈利能力下降已經導致部分盈利指標突破監管要求。蘆哲提到，2007年正式施行的《商業銀行風險監管核心指標》明確，商業銀行的資本利潤率，即稅后凈利潤與平均凈資產之比，不應低于11%。而自2021年二季度以來，商業銀行資本利潤率已經持續低于11%。
蘆哲表示，這并不是央行首次在貨幣政策執行報告中關注商業銀行利潤，事實上，央行曾在《2019年四季度貨幣政策執行報告》中發布《理性看待商業銀行利潤增長》的專欄文章，而就是在2019年四季度，商業銀行的資本利潤率首次突破了11%的監管要求。
蘆哲還測算，今年上半年，商業銀行整體凈利潤12529.45億元，整體資本利潤率為9.67%，距離實現11%的資本利潤率要求存在3507.59億元凈利潤缺口，且短期內也難以回到11%的監管要求水平之上。不過，蘆哲也指出，《商業銀行風險監管核心指標》制定時間較早，銀行在近十余年的發展中出現了很多新形勢、新特征，不排除未來做出修訂的可能。
國信證券金融業首席分析師王劍在《有必要保持合理的凈息差水平》一文中表示，如果我國在未來幾年維持實際GDP在5%左右的中等增速，同時考慮2%左右的通脹和貨幣深化因素，那么名義GDP的增速可能在7%左右，銀行業風險加權資產的增速與之相同，在不需要外部融資的情況下，銀行的核心一級資本凈額也需要保持7%左右的增速，才能維持核心一級資本充足率不變。凈利潤扣除分紅部分后，可用于留存核心一級資本，假設分紅比例維持在如今的30%左右，那么以凈資產收益率（ROE）衡量的凈利潤需要維持在10%左右。
中金公司貨幣金融分析部林英奇團隊也持有類似的觀點。據其分析，根據“十四五”規劃及2035年遠景目標綱要，至2035年我國人均國內生產總值需達到中等發達國家水平，要實現這一目標，2021-2035年年均實際GDP增速需達4.7%左右，對應名義GDP增速約為6.8%（過去十年GDP平減指數均值為2.1%）。假設銀行資產增速較名義GDP增速高約1個百分點，預計未來十年銀行資產規模增速有必要達到7%-8%的水平。假設風險加權資產增速與總資產增速相等，且銀行核心一級資本充足率能維持當前水平，則要求核心一級資本凈額增速至少為7%，即凈資產收益率（ROE）至少為10%-11%才能實現銀行內生資本補充與支持實體經濟發展兩者間的平衡。
至于凈息差，王劍以杜邦分析法分解凈資產收益率（ROE），將其表示為包括凈息差、權益乘數、資產減值損失與平均資產的比值等指標在內的計算結果，并假設其他指標近5年的均值為未來的穩定值，測算出商業銀行維持資本可持續所需的凈息差底線為1.7%左右。王劍指出，底線之上還需略留一些余地用于應對風險或增加投入，于是《金融機構合格審慎評估標準（2023年版）》對商業銀行凈息差設置了不低于1.80%的標準要求。
林英奇團隊認為，考慮到銀行風險暴露的滯后性、當前尾部銀行更弱的風險抵補能力以及中國銀行業的特殊性，中資銀行有必要維持一定的利潤水平以支持信貸投放和化解風險資產。據其估算，銀行最低的長期ROE水平為10%-11%，最低凈息差約為1.6%-1.8%。而2023年一季度商業銀行ROE為9.66%，凈息差為1.74%，或已至長期合理水平下限。
中國銀行研究院全球銀行業課題組認為，我國商業銀行上半年盈利增速放緩主要有三大因素：一是引導金融機構降低實體經濟融資成本，LPR 下行帶來銀行業凈息差持續收窄；二是上一年度我國銀行業實現較高盈利，抬升了基數；三是非利息收入增長乏力，二季度商業銀行非息收入占比 21.8%，同比增長 0.62 個百分點，但較一季度下降 0.61 個百分點。
王劍指出，短期內，商業銀行依靠財富、投行相關業務的手續費等混業收入來大幅提高中間業務收入占比難以實現，因為其背后是商投聯動的綜合化轉型，其發展非一日之功。凈利息收入仍是未來一段時間銀行收入的主體，因此，保證合理的凈息差水平仍是商業銀行保持盈利能力的關鍵。
中國銀行研究院資深研究員王家強在《報告》發布會上表示，當前，中國銀行業仍然面臨息差管理壓力，商業銀行可以通過強化資產負債管理能力、抓住海外高息業務窗口期以及發展綜合化業務等舉措來應對。
《報告》建議，商業銀行應高度關注各國貨幣政策走向，以及國內外利率走勢，保持對市場因子變化的敏感性，動態監測資產負債錯配風險，充分運用壓力測試等手段檢視錯配風險，及時調整資產負債結構，在錯配風險與收益目標間動態合理地取得平衡。同時，堅持“存款立行”理念，高度關注核心存款的變化趨勢，做好情景模擬，前瞻性地制定相關策略，采取多元化的方式保持存款穩定。
同時，抓住加息時間窗口穩妥推進海外利息業務發展?？勺プ〔糠质袌鱿⒉钶^高的機遇，強化生息業務發展，加大優質信貸投放，做強全球統一授信、出口買方信貸等產品，參與國際市場有影響力的出口信貸、項目融資等結構化融資業務；發掘優質銀團貸款項目，發揮銀團中心輻射作用，一體化拓展重大項目。在部分核心市場，依托核心企業，積極穩妥拓展供應鏈上下游的中小企業貸款業務，并適當拓展居民的住房按揭貸款、消費貸款業務。
此外，積極發展綜合化業務，提升非息收入占比。強化綜合化經營能力，以自身有限的資金、資本撬動更多金融資源，帶動更大業務空間。做強資產管理業務，打破法人界限，整合集團的理財、基金、信托等各類資產管理機構，打造統一的財富管理與資產管理品牌。做優投行業務，將科創企業或民營企業作為投行業務發展的著力點，通過跟投積極參與科創板、創業板IPO戰略配售，助力高水平科技自立自強。通過公司債、資產支持證券、REITs等引導金融資源流向綠色發展、民營經濟等重點領域和薄弱環節。
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