短期債基風險大嗎;短期債基會虧嗎

有小伙伴私信挖掘基，近來持基的體驗頗有些“震感頻頻”。一邊是滬指仍在3100點附近來回震蕩、磨人心態，權益基金尚未走出預想中的行情；另一邊是政策組合拳密集落地，十年期國債收益率整體有所上行，持有的債基也出現了一定程度的波動。

一般而言，市場利率和債券價格呈反比關系。市場利率水平上漲，債券價格下跌，反之亦然。8月底以來十年期國債收益率上行，受此影響債基出現調整。

（數據來源：Wind，截至2023-9-25）

市場震蕩，“閑錢”應該何處去？很多產品在“資管新規”后已經失去剛性兌付的托底，在存款利率告別“3”時代之后，債基似乎是一個不錯的選擇。但面對著階段性起伏的凈值，不少投資者仍然心存疑慮。

后市怎么看？從家庭長期財富管理的角度出發，當下債基為什么仍然值得長期持有？接著看，挖掘基帶你好好捋一捋。

理由一

債券屬于生息資產，

有望帶來長期持續向上的回報。

債券類基金主投債券，而債券可以生息，所以在長期有望獲得持續向上的較好回報。

比如說，我們買入一只兩年期的債券，票面金額100元，票面利率是3%，每年付息一次，那么在接下來的兩年中，每年可以獲得的利息都是3元，最后還能收回100元的本金。

除非債券發生了違約，則持有至到期能獲得的現金流是固定的，所以債券投資又被稱為“固定收益投資”。

正是由于票息的存在，投資債券在長期就有望獲得持續向上的較好回報：

從2004年至今，代表債券整體表現的中證全債指數屢創新高，實現了4.5%的年化收益率。

而代表公募債券型基金整體走勢的萬得債券型基金指數更是跑出了明顯的超額收益，年化收益率可達5.8%，對于偏穩健的長期投資理財資金的確具備較好吸引力。

（來源：Wind,統計區間2002-12-31至2023-5-30，指數歷史業績不預示未來表現，不代表基金產品表現）

理由二

債券基金收益率相對穩定，

可以作為投資中的“壓艙石”。

如果我們去觀察過去十來年，純債基金整體vs債市vs股市的年度收益率便會發現：

（來源：wind，統計區間：2010-1-1至2022-12-31）

①相較于股市的大起大落，債市的表現長期來看是比較平穩的；

②即便是債市表現不佳的年度，代表純債型基金走勢的萬得相應指數也從未出現過年度級別的虧損。

究其原因，一方面，專業的債券基金經理會觀察市場流動性、分析宏觀數據和政策，對未來利率走勢進行研判，盡量做好波段高拋低吸；另一方面，這也跟債基“固定收益”的特質不無關系。

受到債市波動的影響，債基凈值在短期的確可能出現回撤甚至虧錢，但隨著持有債券的逐步到期兌付，只要沒有出現“暴雷”的情況，由于市場波動造成的短期凈值下跌也有望得以恢復。

舉個非常簡單的例子：

小挖買入了一張1年期票面金額100元，票面利率3%的債券，買入時的市場價格是100元。

但由于市場利率上行，這只債券的市場價格一路從100元跌到99.5元、再跌到99元，小挖此時就出現了浮虧。

但一旦債券到期，發行人只要沒有出現違約，小挖就可以拿回100元本金和3元利息，一舉收復失地而且還實現了盈利。

當然，如果短債基金單日跌幅接近一個點甚至以上，或者一段時間連續回撤達到2-3%，那么就說明基金可能“踩雷”了或者管理出現了問題，需要仔細查看基金季報等公開資料、與理財經理及時溝通了解基金的運作情況，考慮抽身進行基金轉換。

理由三

債基持有的時間越長，

便越有望收獲時間的饋贈。

在過去20年間，債券市場也曾經歷多輪牛熊周期，但每一次的階段性調整都被時間熨平，債基整體的表現是“熊短牛長”，一步一個腳印繼續攀升。

（來源：Wind；指數過往業績走勢不代表未來表現，不代表投資建議。）

盡管市場的調整不可避免，但以萬得短期純債型基金指數為例，往往在市場震蕩之后，會有相應的長時間連漲上升期，凈值將會較快“填坑”并且續創新高。

（數據來源：Wind；截至2023/9/25；指數過往業績走勢不代表未來表現，不代表投資建議。）

如下圖所示，純債基持有超過1年、“固收+”產品持有超過2年，便有很大概率取得正收益，如果把持有時間拉長至5年，取得正收益的比例可達100%。

理由四

資產配置是投資唯一免費的午餐，

而債券類資產是其中重要一環。

諾貝爾經濟學獎獲得者哈里·馬科維茨曾經說過，資產配置多元化是投資的唯一免費午餐。

因為資產配置可以利用資產間不完全相關（可理解為即不同漲同跌）的特征，來獲得更好的“預期回報-預期風險”組合，幫助投資者在能承受的風險范圍內，盡可能實現收益的最大化。

如上圖所示，股票類指數與各類債券的價格存在明顯的負相關性，如果將股債按比例進行配置，就能夠極大地減小波動，平滑收益率曲線，最終還能取得不錯的收益。

在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆給出了一個簡單有效的資產配置公式：50-50策略，即股和債倉位各50%，其中股票的倉位可以根據市場情況在25-75%之間進行調整，這一策略的有效性也得到了較好印證。

挖掘基對不同比例的股債倉位組合（按年度再平衡）進行回測發現：“60%股+40%債”在取得最高年化收益率的同時，年度虧損風險也更為可控；“10%股+90%債”取得了最低的全年虧損。

（來源：Wind，回測期限2004.12.31-2022.12.31。本次回測以滬深300指數代表股票類資產、中證全債指數代表債券類資產，2004年12月31日起投，每年末進行動態再平衡。指數歷史業績不預示未來表現。）

當然，上述的比例全部是基于歷史數據回測的結果，在實操中還是需要結合自身的目標收益率和風險承受能力來設定并進行動態調整，逐步找到最適合自己的股債倉位占比。

回到當下的市場，本次債市調整主要源于資金面的階段性趨緊，政策加碼帶來風險偏好抬升，以及對地產、經濟回暖的期待。從市場利率-政策利率偏離看，目前1Y存單已逼近MLF，1Y國債在OMO+40BP，10Y國債在MLF+18BP，利率調整已經較為充分。

結合本輪調整的幅度和接下來的市場預期，債市持續性走熊的概率并不大，無需過于擔憂。展望四季度，目前債市安全邊際較足，政策沖擊基本消退，經過前期的震蕩后，市場情緒已經消化較為充分，現已進入較好的配置窗口。

在債市邏輯尚未出現反轉的情況下，投資者朋友可以放寬心，以長期視角持有優質的債券基金，感受資產配置的魅力。畢竟對于債券類基金而言，時間真的是熨平波動的良藥。

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風險提示

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