上證早知道2020年1月15日-2020年1月15日股市行情

從國內新冠疫情傳播之初至疫情不斷擴散，上證指數在2020年1月13日（3115.57點）至2020年3月23日（2646.80點）的短短44個交易日內累計下跌14.62%。而在國內疫情得到穩步控制之后，從2020年3月23日至7月9日，上證指數在72個交易日內累計上漲29.71%，漲幅為此前跌幅的兩倍。

而本輪大規模疫情始于2022年2月底，于3月上旬擴散并于3月下旬爆發，對A股沖擊顯著。從2月28日至4月26日，上證指數在39個交易日內累計跌幅達16.63%，與兩年前的時長及區間跌幅相仿，因此2020年的反轉行情對今年的情況有一定參考意義。

從行業上看，以申萬一級行業為基準，我們首先將兩次疫情爆發期2020年1月14日至2020年3月23日以及2022年3月1日至4月26日的行業漲跌幅進行對比，如下圖：

上圖中，橫軸為2020年疫情期間漲跌幅，縱軸為2022年疫情期間漲跌幅，紅線上各點意為兩年行業區間漲跌幅相同，沿箭頭所示方向行業跌幅依次收窄?？梢钥吹?，疫情爆發期間多數行業下跌顯著，且紅線附近行業較為集中，這意味著部分行業面對疫情的抗壓能力兩年間未發生明顯變化。不過由于估值水平以及行業基本面差異的影響，2022年區間內煤炭、房地產、銀行板塊顯著跑贏2020年，而通信、電力設備、電子、有色金屬、計算機等前期漲幅較大、估值水平較高的行業，則在今年承受更多的壓力。

我們再將疫情期間2020年1月14日至2020年3月23日以及疫情后期2020年3月24日至7月9日的行業漲跌幅進行對比，如下圖：

上圖中，橫軸為2020年疫情期間漲跌幅，縱軸為2020年疫情后期漲跌幅，紅線上各點意為行業區間漲跌幅相同，沿箭頭所示方向行業跌幅依次收窄、漲幅依次擴大。

可以看到一個趨勢性的規律是，圖中散點的分布在紅線上由右下向左上發散，即前期跌幅較深的行業，后期大幅反彈的可能性較高。數據顯示，將32個申萬一級行業按照2020年疫情期間跌幅小于5%，5%-10%，10%-15%，15%以上分為四類，每類中分別有5、5、11及10個行業，四類行業疫情后期的平均漲幅為28.21%、32.05%、32.45%、33.86%，亦證明了跌幅越深反彈強度越大的規律。

可以看到2020年除石油石化行業外，其他行業后期漲幅均覆蓋了前期行業跌幅。2020年后期反轉行情漲幅最大的行業依次為社會服務、食品飲料、美容護理、電子、醫藥生物等。而通信、石油石化、建筑裝飾、紡織服飾等行業反彈力度一般。

界面商學院同時對行業輪動情況進行探究，對2020年反彈過程中各行業逐日輪動情況進行分析發現，食品飲料、醫藥生物、農林牧漁等防御性板塊在反彈前期超額收益顯著，中期美容護理、社會服務等服務類行業發力，后期隨著市場抬升，證券為首的非銀金融以及電子、傳媒、計算機等互聯網行業收益顯著超過其他行業平均水平。

基于上述分析，結合超跌反彈的因素以及2020年各行業反彈力度的因素，預期電子、計算機、電力設備、國防軍工、社會服務等行業將有更好的表現，而煤炭、銀行、交通運輸、建筑裝飾、房地產行業反彈力度預期不會很大。